Bemanningsbolaget Proffice tycker sig ha noterat ett något mer positivt affärsklimat för bolagets kunder under våren och Lars Kry skriver i sitt vd-ord att aktivitetsnivån har ökat. Jämfört med det första kvartalet har intäkterna stigit inom Proffice största områden för personaluthyrning: Kontor/Kundservice och Industri/Logistik.

Enligt Lars Kryökar nu antalet förfrågningar sakta vecka för vecka. Än så länge är det främst inom produktion och industri som aktiviteten ökar men historien visar att tjänstemannasidan brukar börja öka sin efterfrågan cirka 3-5 månader efter produktionssidan.

Jämfört med i fjol, som var ett starkt kvartal, var dock årets andra kvartal betydligt svagare och på sista raden föll resultatet med hela 44 procent.

Det är främst på den största marknaden Sverige som Proffice upplevt en klart trögare efterfrågan på många områden i år jämfört med i fjol. Intäkterna under andra kvartalet föll med 17 procent i Sverige jämfört med samma kvartal i fjol och rörelsemarginalen backade till 2,9 procent från 6,8 procent för ett år sedan. Rörelseresultatet i Sverige var 64 procent lägre än i fjol.

Vissa kunder justerar fortfarande ned sin personalstyrka och kontrakt sägs upp vilket innebär att Proffice och andra bemanningsbolag tvingas betala mer garantilöner till sina anställda. Det är en kostnad helt utan intäkter för bolagen och slår därför hårt mot lönsamheten. Bemanningsbolagen har dock själva som regel korta uppsägningstider för sin personal så effekten klingar av relativt snabbt.

Förutom ökade kostnader för garantilöner pressas även lönsamheten i branschen av en ökad prispress. Det är resultatet av att allt fler aktörer tillkommit på marknaden under de senaste åren och att uppdragen nu blivit allt färre.

Att konjunkturen fortfarande är relativt trög i Sverige går också att utläsa ur det faktum att Proffice verksamhetsområde Rekrytering tappade 18 procent i omsättning under andra kvartalet samtidigt som Omställning ökade 14 procent. Omställning hjälper företag med att hitta ny sysselsättning åt uppsagd personal.

Rekrytering och Omställning är båda lönsamma områden för Proffice men de är små jämfört med Personaluthyrning. I fjol svarade Personaluthyrning för 94 procent av omsättningen i Sverige.

Inom Personaluthyrning är det som sagt kontor och lager som är de stora områdena. Industri/Logistik är ett område som vuxit kraftig för Proffice på senare år sedan konkurrenten Uniflex visade på att det går att tjäna bra med pengar även på att hyra ut personal till dessa områden.

I Norge har efterfrågan på kontorspersonal klarat sig betydligt bättre än Industri/Logistik de senaste kvartalen. Justerat för valutaeffekter var omsättningen för Proffice i Norge bara 2 procent lägre än motsvarande kvartal i fjol drivet främst av en bra ökning inom Kontor/Kundservice. Proffice konstaterar dock att den norska konjunkturen ser ut att mattas något.

Norge svarade i fjol för 23 procent av intäkterna inom koncernen medan Sverige stod för 75 procent. De båda övriga marknaderna Finland och Danmark utgör alltså tillsammans bara runt 2 procent och bidrog inte heller till rörelseresultatet. Tvärt om gjorde Finland en förlust på 4 Mkr i fjol. I halvårsrapporten noterar dock Proffice att utvecklingen i Danmark och Finland är positiv för bolaget.

Bemanningsmarknaden vek nedåt redan i höstas och Proffice svarade med att sjösätta ett åtgärdsprogram för att möta vad som väntas bli en längre period med svagare efterfrågan. Totalt ska åtgärderna summera i årliga besparingar på 220 Mkr och enligt Lars Kry har de nu snart nått full effekt.

I samband medrapporten meddelades också att Lars Kry efter fem år på vd-stolen nu kommer att lämna bolaget. Någon efterträdare är inte utsedd och Lars Kry kommer att sitta kvar tills dess att efterfrädaren kan tillträda.

Proffice väntas enligt databasen Factset i år omsätta drygt 4,6 miljarder kronor vilket vore knappt 5 procent lägre än i fjol. Rörelsemarginalen spås landa på 3,0 procent och vinsten per aktie väntas landa på 1,53 kronor.

Nästa år är snittprognosen en omsättning på 4,9 miljarder kronor och i spåren av årets besparingar väntas rörelsemarginalen lyfta till 4,5 procent. Vinsten per aktie landar då på 2,39 kronor. De prognoserna ger p/e-tal för de närmaste åren på 16,3 respektive 10,5. På innevarande år är värderingen historiskt sett relativt hög, men på nästa års prognoser är den ganska normal för att vara Proffice.

Om konjunkturprognoserna infrias och vi får en sakta förbättring av det ekonomiska läget i Sverige och omvärlden lär efterfrågan stärkas för Proffice framöver och då finns sannolikt utrymme för positiva överraskningar nästa år.

En marginal på 4,5 procent är visserligen historiskt sett högt för bolaget, men ett större besparingsprogram är som sagt snart genomfört och om volymerna ökar bör det ge en skjuts åt rörelseresultatet.

Det första halvåret har varit trögt för Proffice men marknaden har nu förhoppningsvis bottnat. Som Lars Kry konstaterar i samband med halvårsrapporten så är lågkonjunkturer jobbiga för bemanningsbranschen, men när de tar slut brukar de föra med sig extra goda tider då företagen har behov av mer personal men fortfarande har lågkonjukturen i färskt minne och därför prioriterar flexibilitet högt.

Vi behåller vår köprekommendation på Proffice.