Strålknivstillverkaren Elekta bjöd aktieägarna på ännu en bra rapport när bolaget på onsdagen redovisade sina siffror för det andra kvartalet i räkenskapsåret 2010/2011.

Lönsamheten fortsätter att stärkas och efterfrågan, inte minst i Asien, är hög. Orderingång, försäljning, lönsamhet och resultat hamnade genomgående en bit över de väntade nivåerna i SME Direkts sammanställning av analytikerprognoser inför rapporten.

Elekta tillverkar mjuk- och hårdvara för strålbehandling och strålkirurgi som används vid behandling av cancertumörer och bland annat ger en stor precision i ingreppen vilket ger minimala skador på kringliggande frisk vävnad.

Cancer är till stor del en ålderssjukdom och med en befolkning som på många håll i världen lever allt längre ökar också behoven av cancersjukvård. Elektas system anses ge den mest kostnadseffektiva behandlingen vilket bidragit till en kraftig tillväxt för bolaget.

Den tröga amerikanska marknaden stod i fokus inför rapporten och enligt Elektas vd Tomas Puusepp noterar bolaget nu en låg ensiffrig tillväxt i Nordamerika. Prognosen sedan tidigare är att USA-marknaden inte väntas visa någon signifikant tillväxt förrän mot slutet av det innevarande räkenskapsåret. Räknat i lokala valutor ökade orderingången i Nordamerika med 9 procent under de första sex månaderna.

Bäst fart jämfört med samma period i fjol är det i regionen Asia/Pacific där orderingången i lokala valutor ökade med 34 procent under det första halvåret. Det är framför allt Kina och Japan som utgör starka marknader för Elekta för tillfället. Tomas Puusepp säger sig räkna med tvåsiffrig tillväxt på de båda marknaderna den närmaste tiden.

I Europa var orderingången under förra räkenskapsårets andra kvartal mycket stark då Ryssland beställde många system under ett program för att stärka cancervården i landet. I år var beställningarna inte lika stora och orderingången föll i det andra kvartalet med hela 24 procent. För det första halvåret blev minskningen mer beskedliga 3 procent.

Orderboken uppgick vid utgången av kvartalet till 8 389 Mkr vilket ungefär motsvarar en  årsomsättning för bolaget.

För närvarande finns ett par hotbilder mot Elekta i form av krympande sjukvårdsbudgetar på många håll i Europa och en dollarkurs som går bolaget emot. På båda punkterna gav dock Elekta lugnande besked i samband med onsdagens rapport. Valutaeffekterna väntas i år bli i princip noll och nästa år -50 Mkr.

Vad gäller sjukvårdsbudgetarna i Europa sade Tomas Puusepp i samband med rapporten att det främst är de så kallade PIGS-länderna, Portugal, Irland, Grekland och Spanien, som ser svaga ut. Det är inga stora marknader för Elekta och prognosen är att Europamarknaden de kommande kvartalen kommer att visa en hög ensiffrig procentuell tillväxt.

Elekta väntas kunna fortsätta uppvisa en allt högre lönsamhet. Det väntas ske som en följd av att bolaget dels filar på effektiviteten i verksamheten och dels genom att mjukvara och service, som har en relativt hög lönsamhet, kommer att utgöra en något större andel av försäljningen.

I det andra kvartalet låg rörelsemarginalen på 16,1 procent, upp från 13,7 procent året innan. För helåret väntas marginalen enligt databasen Factsets sammanställning av analytikerprognoser landa på 18,2 procent för att sedan successivt öka med en procentenhet om året de kommande två åren.

Elektas kassaflöde har under de senaste tolv månaderna uppgått till 1 110 Mkr och nettoskulden uppgick vid utgången av bolagets andra kvartal till 115 Mkr. Den starka balansräkningen gör att Tomas Puusepp nu talar om att förvärv står på agendan. Enligt vd:n har Elekta kontinuerliga kontakter med ett antal intressanta bolag.

Elekta har säsongsmässigt sin absolut starkaste period i sitt fjärde kvartal då nära hälften av årsvinsten skrapas ihop. Det gör det lite vanskligt att dra ut trendlinjen från de första två kvartalen till helåret, men enligt databasen Factsets sammanställning är snittprognosen på marknaden att Elekta i år redovisar en vinst per aktie på knappt 11 kronor. För nästa räkenskapsår väntas vinsten klättra till drygt 12,50 kronor.

Med nuvarande aktiekurs på 253 kronor handlas Elekta därmed till p/e 23 på innevarande räkenskapsår och 20,2 för nästa år. Det är över snittnivån för Elekta de senaste nio åren och även cirka 13-14 procent över värsta konkurrenten Varians värdering. Varian, som främst är starka i USA, väntas dock inte kunna visa upp lika stark lönsamhetsutveckling som Elekta de kommande åren.

Elekta är en av börsens högst värderade aktier men kan också erbjuda en smått unik kombination av finansiell stabilitet och starka tillväxtutsikter. Den höga vinsttillväxten gör att värderingstalen snabbt faller undan.

Aktien har efter en kraftig uppgång på börsen tidigare i år marscherat på stället under det senaste kvartalet. Onsdagens rapport befäster dock den positiva utvecklingen för lönsamheten i bolaget och på ett par kvartals sikt tror vi att aktien kan få tillbaka vinden i seglen. Särskilt ju närmare det viktiga fjärde kvartalet vi kommer.

Vi drar därför upp rekommendationen till Köp.