Loomis har de senaste 2-3 åren haft en hel del interna problem, som försenat tisdagens börsnotering. I Storbritannien förlorade bolaget nästan 1,5 miljarder kronor under 2006 och 2007, främst på grund av felaktigheter i kontanthanteringen. Och i Sverige var man nära att mista tillståndet att bedriva värdetransporter på grund av utbildningsbrister.

Samtidigt har de nu avyttrade enheterna i Tyskland inneburit förluster. Men ledningen har jobbat hårt för att reda ut dessa problem och idag har bolaget en helt annan detaljnivå på uppföljningen av verksamheten och en bättre intern kontroll.

Åtgärderna har gett resultat. Loomis var en bidragande orsak till att moderbolaget Securitas kunde redovisa en stark delårsrapport för det tredje kvartalet för drygt en månad sedan. Nästan hälften av Securitas resultattillväxt på 15 procent i år är hänförlig till Loomis, som också visade en god organisk försäljningsökning på 4 procent under det tredje kvartalet.

Bolaget erbjuder ett brett sortiment av helhetslösningar för värdehantering. Tjänsterna, som huvudsakligen riktar sig till banker, detaljhandelskedjor och butiker ger kunderna en säker och effektiv hantering av allt fysiskt kontantflöde i deras verksamhet. Loomis har cirka 5 800 värdetransportbilar som transporterar kontanter till och från butiker, banker och uttagsautomater.

Användandet av kontanter i samhället fortsätter att öka, om än i begränsad omfattning. Även om betalkort används i allt högre utsträckning, speciellt i USA och Västeuropa, kommer ett stort behov av kontanta betalningsmedel att finnas under en överskådlig framtid.

Loomis framtida tillväxt hänger på hur benägna bankerna är att lägga ut sin hantering av kontanter på entreprenad. Här sker stora förändringar just nu, inte minst i spåren av den rådande krisen på de finansiella marknaderna. Krisen har redan gjort att bankerna koncentrerar sig på sin kärnverksamhet och överlåter kontanthanteringen till företag som Loomis.

Loomis omsätter drygt 11 miljarder kronor sett till de senaste fyra kvartalen och målet är att nå en långsiktig rörelsemarginal på över 10 procent. Redan 2010 ska marginalen ligga på 8 procent och hittills i år uppgår den siffran till 6,3 procent.

Nästan 65 procent av intäkterna kommer från Europa, resten från USA. I Europa uppgår den samlade marknadsandelen till cirka 30 procent och i USA till knappt 25 procent. De största konkurrenterna utgörs idag av G4S i Europa och Brinks i USA. Det finns också mindre konkurrenter på de flesta marknader men dessa fokuserar i regel på små geografiska marknader med ett tämligen nischat erbjudande.

Loomis balansräkning tog mycket stryk av problemen i Storbritannien. Inför avknoppningen stoppade modern Securitas in 900 Mkr i eget kapital. Men trots det är balansräkningen inte så stark. Nettoskulden uppgår till 2,4 miljarder kronor, vilket är cirka tre gånger årets förväntade rörelseresultat.

Värderingen då? Räknar man försiktigt med att bolaget klarar av att öka helårsomsättningen med 3 procent i år och drygt 2 procent 2009, samtidigt som rörelsemarginalen förbättras från dagens 6,3 procent till drygt 7 procent, blir vinsten efter skatt nästa år runt 520 Mkr.

P/e-talet landar då kring 8 till kursen 54 kronor. Det är en liten rabatt jämfört med konkurrenterna G4S samt Brinks, men även moderbolaget Securitas som enligt analytikernas genomsnittliga vinstförväntningar nu handlas till p/e runt 10.

Så värderingen är rätt attraktiv beaktat intäkternas stabilitet samt det faktum att marginalförbättringar ligger i korten de kommande två åren. Vår bedömning är att Loomis kommer att prestera bättre än index det kommande halvåret och rekommendationen blir därför Öka.