2006 har varit ett mycket bra år för IT konsulterna. De flesta är även mycket optimistiska inför 2007. I samband med den senaste kvartalsrapporten gjorde Acandos vd Lars Wollung (bilden) bedömningen att 2007 och skulle bli ett lika bra år som 2006. En bra tillväxt med stadigt stigande marginaler.

I år närapå dubblas Acandos omsättning. Även om den organiska tillväxten är mycket hög beror det till stor del på förvärv.

Under 2005 förvärvade Acando 27 procent av aktierna i det baltiska företaget A S WMG. Eftersom Acando har majoritet i styrelsen och fullbestämmanderätt konsolideras detta förvärv full ut i Acandos böcker.

Årets förvärv e-motion och Resco ingår i Acandos räkenskaper från och med den första mars respektive den 15 mars.

Den organiska tillväxten i f d Acandofrontec var under årets tre första kvartal 27 procent. För hela koncernen ökade försäljningen med 74 procent till 777 Mkr.

Resultatet under årets tredje kvartal var en besvikelse i Acando. Tack vare förvärven ökade visserligen omsättningen med 103 procent men marginalen var skral. Rörelsemarginalen sjönk från 2,6 procent motsvarande period året innan till 1,1 procent. Det innebar ett rörelseresultat på 3 Mkr(3).

Bakom den svaga utvecklingen låg en otillfredsställande beläggning i Sverige under kvartalets inledning samt fördröjda projektstarter efter semesterperioden.

Resultatet under kvartalet fick aktien att svikta trots en positiv prognos. Den traditionella trenden med ett svagt tredje kvartal följt av ett starkt bedömdes gälla även för i år.

Acandos bedömning är ett resultat per aktie efter skatt och utspädning som i år som överstiger motsvarande mått föregående år. Under 2005 redovisade Acando en vinst på 0,88 kr per aktie.

Acandos vinstmarginal uppgick under de nio första månaderna till 5,1 procent (5,5). Normalt är marginalen högre under fjärde kvartalet.

Under fjärde kvartalet ska de positiva effekterna av integrationsarbetet med de nya förvärven börja ge positiva effekter. Vi tror ändå inte att Acando når upp till fjolårets marginal på 7,4 procent. Vi räknar med en vinst i intervallet 1-1,10 kr per aktie. Den förändrade strukturen gör att prognosen är något osäker.

I dag handlas Acando i 12,30 kr. Det är drygt 7 procent högre än vid årsskiftet. Vid aktuell kurs värderas Acando i p/e 11-12.

Det ser bra ut för 2007. Tillväxten i marknaden fortsätter. Dessutom ska de positiva effekterna av integrationsprogrammet på 17 Mkr slå igenom fullt ut. Årets förvärv kommer att ingå hela året.

Vi räknar inte med att Acando nästa år når marginalmålet på 10 procent. Men redan en marginal kring 8 procent ger enligt våra beräkningar ett resultatlyft på 20-30 procent. Vår prognos är en vinst i intervallet 1,20-1,45 kr per aktie.

Acando har en bra finansiell ställning och betydande skattemässiga underskottsavdrag vilket bidrar till ett fortsatt bra kassaflöde. Det finns ett utrymme för fortsatta förvärv och en utdelning för 2006 på ca 0,5 kr per aktie.

Vi upprepar vårt köpråd på 3-6 månaders. Riktkurs är 14 kr.