Investmentbolaget Lundbergs bättrade på rörelseresultatet med 27 procent i sitt andra kvartal jämfört med samma period förra året. Kraftiga förbättringar i rörelseresultaten för fastighetsförvaltningen inom Lundbergs och Hufvudstaden har vägt upp en försämring för aktieförvaltningen.

Den förbättrade fastighetsmarknaden har gjort att förra årets negativa värdeförändringar i bestånden i år har vänts till positiva. Lundbergs egna fastighetsverksamhet rapporterar positiva värdeförändringar på 94 Mkr mot förra årets minus på 98 Mkr. Hufvudstadens värdeförändringar uppgick samtidigt till 185 Mkr i år mot minus 495 Mkr förra året.

Inom aktieförvaltningen har samtidigt rörelseresultatet backat från 796 Mkr förra året till 332 Mkr i år. Även Holmen har försämrat sitt rörelseresultat med drygt 100 Mkr jämfört med förra året till 268 Mkr.

Bland aktieinnehaven har under det första halvåret alla aktier i NCC sålts ut. Aktierna såldes för 1 213 Mkr men hade idag betingat ett värde av 1 345 Mkr. Samtidigt har Lundbergs köpt aktier i Sandvik för 588 Mkr och i Indutrade för 258 Mkr.

Substansvärdet i Lundbergs uppgick vid halvårsskiftet till 29 015 Mkr efter uppskjuten skatt. Per aktie blir det 468 Mkr. Per den 24 augusti uppgick substansvärdet per aktie till 474 kronor.

Substansvärdet utgörs till drygt 55 procent av fastigheter, dels i Lundbergs och dels i form av Hufvudstadenaktier. Holmen och Industrivärden är två andra tunga poster i aktieportföljen, med andelar i substansvärdet vid halvårsskiftet på 15,2 respektive 13 procent. Andra större innehav är Cardo, Handelsbanken, Husqvarna samt redan nämnda Indutrade och Sandvik.

Bland aktierna i Lundbergs portfölj har Placera.nu en positiv syn på flertalet. Hufvudstadens rapport i onsdags visade att aktien för närvarande handlas i nivå med substansvärdet vilket lär begränsa uppsidan i närtid.

Lundbergs är en aktie för byrålådan. Aktien rör sig långsamt, men den rör sig som regel åt rätt håll. Inräknat återlagda utdelningar har avkastningen de senaste tio åren uppgått till 15,3 procent om året. De senaste fem åren har inte varit fullt lika framgångsrika, men har ändå resulterat i en totalavkastning på 7,2 procent om året.

Finansiella utsvävningar är inte Fredrik Lundbergs melodi, något som går igen i alla hans bolag, så även i investmentbolaget. Skuldsättningen i förhållande till tillgångarna har i Lundbergs under den senaste tioårsperioden hållit sig kring låga 10 procent.

Som investerare får man en portfölj med tyngdpunkt i fastigheter men med inslag av stabila bolag inom verkstad, skog och bank som förvaltas med mycket liten risk och till extremt låg kostnad. Att det sedan är en av sveriges mest framgångsrika affärsmän som sköter förvaltningen gör knappast saken sämre.

Ett köp i Lundbergs ska dock som sagt ske på lång sikt. För närvarande handlas aktien med en rabatt på knappt 24 procent gentemot substansvärdet vilket inte är någon ovanligt hög nivå historiskt sett så någon större draghjälp får inte aktien heller därifrån i närtid.

I en långsiktigt portfölj har Lundbergs en given plats. I närtid ser vi dock inte att aktien kommer att göra något större ryck. Rekommendationen på något kvartals sikt blir därför Neutral.