Förvärvet av 3M:s läkemedelsdivision kommer att slutföras vid årsskiftet och kommer initialt att finansieras genom ett banklån men Meda ska även genomföra en nyemission på 1,8 miljarder kr. Villkoren för emissionen kommer att meddelas senare.

3M:s läkemedelsdivision omsätter ca 2 miljarder kr och har 330 anställda. Ebitda- marginalen för den övertagna verksamheten är ca 30 procent.

Inom divisionen svarar tre läkemedel Aldara, Minitran och Tambocor för 80 procent av omsättningen. Dessa läkemedel har ett högt medicinskt värde och förskrivs i huvudsak av specialistläkare.

Störst tillväxtpotential har läkemedlet Aldara. Produkten är bland annat registrerad för behandling av viss typ av hudcancer som kan orsakas av solexponering. Aldara omsätter för närvarande ca 250 Mkr i Europa med god tillväxt. Tambocor används för behandling av hjärtarytmier och Minitran för behandling av kärlkramp. Största marknaderna för dessa produkter är Frankrike, Tyskland, Italien och Spanien.

Då 3M:s produkter kompletterar Medas förväntas synergieffekter i marknadsföringen. Meda räknar även med att en slagkraftigare organisation på de större marknaderna som Frankrike, Italien, Storbritannien, Spanien och Tyskland ska ge positiva effekter. Kostnadssynergierna förväntas överstiga 150 Mkr.

Det sammanslagna bolaget får proforma en omsättning på 5 468 Mkr och en ebitda- marginal på 28 procent under årets första nio månader. På helårsbasis kommer det sammanslagna bolaget att få en försäljning på över 7 miljarder kr.

Förvärvet av väntas resultera i en ökad vinst per aktie. På kort sikt kan dock strukturkostnader av engångskaraktär belasta resultatet.

Tillsammans med 3M hamnar Medas ebitda- marginal under årets första nio månader på 28 procent proforma. Medas mål är att ebitda- marginalen ska vara över 30 procent från och med 2008. För de s k specialty pharma- bolagen är en marginal på ca 30 procent normalt.

Medas rapport för årets nio första månader var stark och bolaget höjde prognosen för hela året. Rörelseresultatet före avskrivningar (EBITDA) för helåret bedöms bli 1 750 Mkr vilket var en höjning med 250 Mkr.

Efter rapporten justerades den externa vinstprognosen upp med knappt 10 procent till 1 163 Mkr före skatt. Resultatet motsvarar en vinst på 7,46 kr per aktie efter skatt. I detta resultat ingår vinster vid avyttring av anläggningar med 322,5 Mkr.

Prognosen för 2007 ligger före dagens affär på 1060 Mkr motsvarande 6,84 kr per aktie. Den prognosen kommer nu att justeras även om det väntas en del strukturkostnader i samband med integreringen av 3M.

Det är svårt att göra prognoser på de underlag som finns idag. Men vi uppskattar att omsättningen 2008 kommer att ligga på 8,3 miljarder och att vinsten per aktie ligger i intervallet 9-10 kr.

Meda stiger idag med 24,50 kr eller med 13 procent och handlas i 214,50 kr. Sedan årsskiftet har kursen dubblerats.

Den affär som Meda idag aviserat är mycket positiv för bolaget. Men efter dagens rusning efter aktien bedömer vi att uppgångspotentialen på kort sikt är begränsad.

Rekommendationen på 3-6 månaders sikt är neutral.