Köpobjektet kallas Medipointe där 500 säljare saluför produkter inom terapiområden som allergi och smärtlindring. Och vid en snabb titt på köpeskillingen, så kanske aktieägaren är i visst behov av det sistnämnda. Meda betalar över 17 gånger resultatet före avskrivningar. Ser man lite närmare på Medipointe finns dock en del som uppväger den dryga prislappen: en tillväxt på 23 procent plus en försäljningsplattform för Medas mediciner i USA och, omvänt, nya produkter som Meda kan sälja i Europa.

I och med Medipointeköpet har Meda förvärvat produkträttigheter och läkemedelsbolag för över 12 miljarder kronor under det senaste året. Företagets omsättning lär närma sig 10 miljarder kronor de kommande 12 månaderna. Givet att de nya köpen lyckas lika bra som tidigare, finns det mycket som talar för den här aggressiva uppköpsstrategin. Meda blir exempelvis en mer intressant aktör för utvecklingsbolag som vill ha en försäljningspartner för sina produkter, den befintliga säljkåren kan marknadsföra närliggande produkter med mera.

Man inriktar sig på produkter som används av människor med kroniska besvär och på vad Meda kallar "nisch busters", storsäljare för mindre sjukdomar. Även om det är de senare preparaten som får mest uppmärksamhet, som Aldara vars drygt 40 procentiga tillväxt imponerar, så är det stabiliteten i Medas portfölj som är viktigast. Den domineras av mogna läkemedel som används år ut och år in av patienter och som kanske växer med 1-3 procent. Det borgar för stabila kassaflöden som i sin tur är nyckeln till förvärvsstrategin.

Efter affären med Medipointe, som ännu väntar på ett slutligt konkurrensgodkännande, får Meda 251 miljoner utestående aktier och en nettoskuld på 12,2 miljarder kronor. Företagsvärdet är 39 miljarder eller cirka 4 gånger omsättningen. Rörelsemarginalen exklusive engångseffekter var 24 procent de senaste tolv månaderna och Meda handlas till 25 gånger rörelseresultatet.

Marginalen kommer att pressas av Medipointe, som på grund av investeringar i säljkår och produkter endast hade 12 procents marginal i fjol. Kanske kan det plus den nu höga värderingen pressa aktien lite på kort sikt men så länge Meda fortsätter att göra värdeskapande förvärv och kan höja sin marginal någon procent per år, så går det att se en potential i aktien. Tuffar bolaget på med en viss organisk tillväxt, förvärv av 1,5 miljarder kronors omsättning per år (för p/s 3) plus marginalförbättringar är vinsten per aktie uppe kring 10 kronor 2011. Det ger utrymme för en kursuppgång på 15-18 procent per år. Även om det inte är snytet ur näsan att nå dit så behöver Meda egentligen bara följa den redan inslagna vägen. Att verksamheten borde vara rätt konjunkturokänslig är också ett plus. Vi sätter Köp.