Audiodev utvecklar och säljer framför allt testutrustning för tillverkare av CD- och DVD-skivor. I denna lilla nisch är Malmöbolaget faktiskt världsledande med cirka 50 procent av marknaden. Historiskt har man också lyckats tjäna rejält med pengar, senast under 2005.

Men sedan dess har markanden befunnit sig i en djup svacka. Efterfrågan på testutrustning är väldigt cyklisk men nedgången hänger också ihop med att tekniken för att tillverka vanliga CD- och DVD-skivor blivit så pass stabil att behovet av testutrustning som kvalitetssäkrar skivorna minskat drastiskt och permanent. Audiodev har istället inriktat sig på att utveckla produkter för nästa generations lagringsmedia som kan lagra filmer i HD-kvalitet. Samtidigt har företaget genomgått ett par sparpaket och även gjort ett förvärv för att bredda sin intäktsbas.

Detta hjälpte föga. Audiodev gick med 52 Mkr i förlust under 2006 vilket växte till minus 73 Mkr förra året. Men i år har en viss ljusning skymtat. I januari avgjordes det så kallade ¿formatkriget¿ om vilket version av blålaserdisken som blir de facto-standard, nämligen Blu-ray. När tillverkarna väl visste vilket format som filmbolagen och andra satsar på så kunde de äntligen börja investera i produktionsutrustning. Under andra kvartalet bärgade Audiodev ordrar på knappt 28 Mkr på Blu-ray-testare. Det bidrog till att företaget lyckades göra ett nollresultat på rörelsenivå i andra kvartalet, ett rejält fall framåt från fjolårets förlust på 17 Mkr. Omsättningen blev 45 Mkr (35,1). En annan faktor som bidrog mycket till uppryckningen var en knapp halvering av koncernens utvecklingskostnader, vilket förhoppningsvis speglar att produkterna för Blu-ray börjar bli färdigutvecklade.

Är detta kanske början på en vändning för Audiodev till gammal god form? Är det i så fall läge att hoppa på aktien?

Man ska vara medveten om att Audiodev fortfarande är en chansaktie med hög risk. Börsvärdet ligger på 120 Mkr vilket är mer än de senaste 12 månadernas omsättning (103 Mkr). Eget kapital på 137 Mkr utgörs till stor del av goodwill och förlustavdrag (cirka 40 Mkr) samt ett varulager (79 Mkr) som tidigare visat sig i behov av nedskrivningar. Inget substansklipp här med andra ord. Nettokassan är 25 Mkr vilket inte känns helt betryggande mot bakgrund av de förlustnivåer som Audiodev tidigare dragits med.

Därmed inte sagt att aktien saknar potential om det verkligen lossnar. Med en bruttomarginal på drygt 50 procent så kan Audiodev tjäna riktigt bra med pengar.

Men först måste nog efterfrågan på de nya formaten komma igång på allvar bland konsumenterna. Trots att många har HD-klara TV-apparater så väntar fortfarande branschen på lyftet för HD. Och även om BD-diskar börjar dyka upp i videobutikerna så är det sällan några är uthyrda, åtminstone i de butiker jag besöker.

Det finns en

hel del billiga chansaktier på dagens svaga börs. Med en svag historik och osäker framtid känns Audiodev medelmåttig. Vi är neutrala.