Mekonomen gjorde ett nettoresultat på 36 miljoner kronor under det fjärde kvartalet (65). Resultatet motsvarar 1,13 kronor per aktie (2,13). Korrigerat för fastighetsvinster var det 5 Mkr eller 15 procent sämre än motsvarande period året innan.

Under kvartalet belastades resultatet med kostnader för Mekonomens nya butikskoncept med 14 Mkr. Under fjärde kvartalet 2007 belastades resultatet med 14 Mkr avseende distributionsprojekt i Danmark.

Mekonomen lanserade i höstas det nya butikskonceptet. Bland annat ska butiksverksamheten integreras med bilverkstäderna i en och samma anläggning. På så sätt ska en samordning av bemanning samt lager kunna uppnås.

Förändringen bedöms även öka tillgängligheten, utökade öppettider, ny profilering och möjliggöra ett bredare sortiment.

Under året lanserades även den nya verkstadskedjan MekoPartner och en satsningen på företagsmarknaden i Mekonomen Fleet.

De nya koncepten ska från och med 2010 ge positiva resultateffekter på 35 Mkr per år. Fram tills dess kommer rörelseresultatet dock belastas med cirka 14 Mkr per kvartal från och med fjärde kvartalet 2008.

Mekonomens helårsresultat 2008 blev 189 Mkr vilket motsvarade 5,84 kronor per aktie. Justerat för fastighetsaffärer var resultatet året innan 5,98 kronor per aktie. Resultatet 2008 var aningen sämre än vår prognos på strax över 6 kronor per aktie.

Under 2008 ökade antalet butiker från 194 till 206. De egna butikerna uppgick till 171 (156). Antalet anslutna bilverkstäder ökade till 1 051 (778) varav de egna verkstäderna ökade till 852 (778) och MekoPartner till 199 (0).

Under fjärde kvartalet förvärvades 8 Microbutiker. De beräknas tillföra 80 Mkr i omsättning per år men resultateffekten bli neutral. Från 2010 väntas en positiv effekt från synergier inom inköp och logistik.

Under 2008 var marknaden svag men med en intäktsökning på 6 procent tog Mekonomen marknadsandelar. Ledningen är också optimistisk inför 2009. Eftersom nybilsförsäljningen fallit har den rullande bilparken föråldrats.

Det betyder ett ökat behov av service samt reservdelar. Dessutom bör Mekonomen med en generellt lägre prisnivå än märkesverkstäderna kunna dra fördel av de sämre tiderna då kundernas prismedvetenhet ökar.

Sverigemarknaden utgör cirka 50 procent av Mekonomens intäkter medan Danmark och Norge vardera står för ungefär hälften av återstoden. Den danska verksamheten har under flera år haft en svag lönsamhet. Under 2008 förbättrades läget.

Rörelseförlusten uppgick till 2 Mkr jämfört med minus 22 Mkr året innan. Senare i år får den danska verksaheten även en ny chef.

Marknadsandelarna kommer sannolikt att öka även 2009. Vi räknar med en omsättningsökning på 12 procent. Men vi tror att Mekonomens marginaler kommer att vara pressade genom satsningarna på det nya butikskonceptet.

Dessutom väntas inte de nyförvärvade Microbutikerna ge något positivt tillskott förrän 2010. Vi räknar med att vinsten i år hamnar strax över 6 kronor per aktie. För 2010 ser det bättre ut.

Mekonomen har en relativt stark balansräkning. Vid årets slut var soliditeten 60 procent och koncernen hade en nettokassa på 32 Mkr.

Aktien handlas på onsdagen till 80 kronor vilket med 30,9 miljoner aktier innebär att börsvärdet uppgår till 2 470 Mkr. Inklusive nettokassan är företagsvärdet 2,5 miljarder kronor.

Med ett oförändrat rörelseresultat i år, 250 Mkr, värderas Mekonomen därmed med en ebit-multipel på 10. Värderingen i förhållande till försäljningen är cirka 0,9.

Mekonomens utdelning för 2008 blir oförändrat 6 kronor per aktie. Vid aktuell kurs innebär det en direktavkastning på 7,5 procent.

Det är attraktivt och bolagets finansiella styrka talar för att bolaget kommer att kunna bibehålla denna nivå även framgent.

Men värdering är ändå relativt hög och det tar såvitt vi kan bedöma minst ett år innan det är dags för ett större vinstlyft.

Vi räknar dock med att aktien kommer att gå bättre än index framöver. Rekommendationen på 3-6 månaders sikt är därför öka.