Mekonomen hade en mycket stark utveckling i Sverige och Norge under första kvartalet. I Sverige steg försäljningen med 16,9 procent till 299 Mkr och i Norge med 12 procent till 134 Mkr. I Danmark backade omsättningen med 2,3 procent. En positiv volymutveckling och förbättrade marginaler bidrog till ett bra resultat i Både Sverige och Norge.

I Sverige steg marginalen från 13,1 procent till 17,5 procent. Rörelseresultatet ökade med 55 procent till 52,8 Mkr. I Norge ökade rörelseresultatet från 9,7 Mkr till 19,6 Mkr. Marginalen var 14,6 procent (8,1).

I Danmark var nettoomsättningen under kvartalet till 162,7 Mkr. Rörelseresultatet var minus 1,3 mkr jämfört med minus 4,9 Mkr samma kvartal i fjol.

För Mekonomen sammantaget blev det en försäljningsökning med 10 procent till 606 Mkr under kvartalet. Justerat för valutaeffekter var försäljningsökningen 12 procent.

Rörelsemarginalen steg från 6,9 procent samma period i fjol till 8,8 procent i år. Resultatet efter skatt förbättrades med 78 procent till 43,7 Mkr vilket motsvarade en vinst på 1,34 kr per aktie.

Det andra kvartalet har inlett med en något lägre försäljning än väntat. Mekonomen meddelade i onsdags att omsättning steg med 7,2 procent i april till 216 Mkr, jämfört med samma månad i fjol. Justerat för valutaeffekter ökade nettoomsättningen med 8,4 procent.

I fjol gjorde Mekonomen ett resultat efter skatt på 140 Mkr (118). Rörelseresultatet var 220 Mkr vilket motsvarade en marginal på 9,0 procent (7,3). Icke operativa kostnader på 41,2 Mkr belastade resultatet. Justerat för detta var rörelsemarginalen 10,7 procent (7,8). Försäljningen ökade i fjol med 5 procent till 2 450 Mkr.

I Danmark minskade förlusten i fjol från 26,3 Mkr 2005 till minus 6,2 Mkr. Under det fjärde kvartalet var rörelseresultatet plus 9,2 Mkr motsvarande en marginal på 6,7 procent. Ända sedan starten 2002 i Danmark har verksamheten varit förlustbringande. Vi tolkade utvecklingen det fjärde kvartalet som att Mekonomen nu äntligen fått lönsamhet på den danska verksamheten.

I mars fick den danska verksamheten en ny vd och Mekonomen planerar en rad kraftfulla åtgärder för att öka försäljningen och förbättra resultatet i Danmark. Bolaget spår emellertid att 2007 blir ett omställningsår i Danmark och att resultat blir svagt.

I kombination med en något lägre försäljning i april än väntat justerar vi ned prognosen för 2007. Vi räknar nu med en vinst i år på 6,20 kr per aktie.

I fjol var vinsten 4,28 kr per aktie(3,61). På rullande 12 månadersbas är resultatet per den sista mars 4,86 kr per aktie.

Mekonomen sålde i april sitt fastighetsbestånd för 529 Mkr. Reavinsten efter skatt uppgår till 131 Mkr vilket kommer att redovisas under andra kvartalet. Försäljningen innebär en kraftig kassaförstärkning.

Per den sista mars hade Mekonomen en kassa på 60,3 Mkr. Tack vare försäljningen av fastigheterna bör Mekonomen nu ha en kassa på närmare 300 Mkr trots en utdelning på 10 kr per aktie för 2006.

Mekonomen har som utdelningspolicy att dela ut minst 50 procent av resultatet efter skatt. Vi tror dock att det blir nya bonusutdelningar de närmaste åren även om det blir en del förvärv.

Mekonomens har en ny vd, Håkan Lundstedt. Han har köpt 20 000 aktier i bolaget. Det är ett gott tecken. Vi tror dessutom att förutsättningarna för en bra vinstutveckling på sikt är mycket goda.

Mekonomen handlas idag i 122,50 kr. Det är 45 procent högre än för ett år sedan. Baserat på vår prognos för 2007 värderas Mekonomen idag i p/e 20.

Vi sänker rekommendationen på 3-6 månaders sikt från öka till neutral.