Säkerhetsföretaget Loomis erbjuder ett brett sortiment av helhetslösningar för värdehantering. Tjänsterna riktar sig huvudsakligen till banker, detaljhandelskedjor och butiker samt andra kommersiella affärsverksamheter.

Loomis har cirka 5 800 värdetransportbilar som transporterar kontanter till och från butiker, banker och uttagsautomater. Den framtida tillväxten för bolaget hänger på hur benägna bankerna är att lägga ut sin hantering av kontanter på entreprenad.

Och här sker stora förändringar just nu, inte minst i spåren av finanskrisen, som lett till att bankerna i högre grad koncentrerar sig på sin kärnverksamhet och överlåter kontanthanteringen till specialiserade bolag.

Loomis levererade en rapport för årets andra kvartal som bjöd på få överraskningar. Resultatet var i stort sett i linje med förväntningarna.

Resultatet före skatt uppgick till 98 miljoner kronor, vilket kan jämföras med ett resultat på 167 miljoner kronor för motsvarande kvartal 2010.

Resultatet har vidare belastats med 53 miljoner kronor hänförligt till ett redovisningsfel i den österrikiska verksamheten samt 23 miljoner kronor i förvärvsrelaterade kostnader.

Justerat för detta var resultatet 2 procent bättre än marknadens genomsnittliga förväntningar.

Vd Lars Blecko har onekligen lyckats bra med verksamheten. För första gången sedan börsnoteringen uppvisar verksamheten en positiv organisk tillväxt. För det andra kvartalet uppgick den organiska tillväxten till 2 procent. I Europa uppgick den organiska tillväxten till 3 procent medan den amerikanska marknaden uppvisade en nolltillväxt.

Rörelsemarginalen för kvartalet uppgick till 7,3 procent samt 8,2 procent för de senaste 12 månaderna. Det första kvartalet har alltid lägst lönsamhet, därefter ökar lönsamheten kvartal för kvartal under resterande del av året.

Loomis har satt som mål att nå en rörelsemarginal på 10 procent senast år 2014, ett mål som enligt vår uppfattning är fullt realistisk.

I Europa uppgick rörelsemarginalen till 8,8 procent, en ökning med 0,7 procentenheter jämfört med föregående år. I USA föll rörelsemarginalen för kvartalet från 7,6 till 6,9 procent.

Loomis uppvisade en positiv utveckling på de flesta europeiska marknaderna. Undantaget utgörs av Spanien. Det förklaras av den pågående omstruktureringen av bankväsendet som sker i landet. Som en effekt av den svaga utvecklingen har Loomis minskat personalstyrkan med 200 personer.

Marginalförsämringen i den amerikanska verksamheten förklaras i allt väsentligt av kostnader i samband med integrationen av värdehanteringsverksamheten som förvärvats från Pendum, som konsoliderades från den 30 april 2011. Hittills har resultatet belastats med 4 av totalt 5 miljoner dollar i integrationskostnader.

Förvärvet har alla möjligheter att bli en fullträff för Loomis. Förutom att affären, som uppgick till 100 miljoner dollar, genomfördes när dollarn var svag finns även positiva resultateffekter.  CMS-verksamheten (cash mangagement services) ökar från 20 till 22 procent, vilket är positivt då marginalerna är högre än inom den övriga verksamheten.

Vd Lars Blecko uppgav vid fredagens företagspresentation att Pendum sannolikt kommer att ge ett positivt resultattillskott från och med årets tredje kvartal.

Undersökningar visar att användandet av kontanter i samhället fortsätter att öka. I Europa har volymen kontanter i cirkulation ökat med i genomsnitt åtta procent per år sedan introduktionen av euron. I USA har mängden sedlar ökat med i genomsnitt cirka fyra procent årligen under den senaste tioårsperioden.

Samtidigt har uttagsautomater blivit den viktigaste kanalen för konsumenter att få tillgång till kontanter. Uttagsautomater svarar idag för mer än 50 procent av kontantdistributionen till konsumenter på samtliga Loomis marknader. Detta är självklart positivt för Loomis, och det är ett av skälen till vår positiva hållning till aktien.

Marknadens genomsnittliga förväntningar för helåret, enligt SME Direkt, är en försäljning på 10 815 miljoner kronor samt ett resultat på 742 miljoner kronor. Per aktie motsvarar prognosen 7 kronor, vilket ger ett p/e-tal på 12,1. För nästa år räknar marknaden med ett resultat på 9,29 kronor per aktie, vilket motsvarar ett p/e-tal på 9,2.

Värderingsmässigt ligger därmed Loomis bland de lägst värderade bolagen i sektorn. En stark ägarsida med Melker Schörling och Latour i spetsen samt en skicklig ledning gör att vi inte tvekar att upprepa vår tidigare köprekommendation.