Metro redovisar en omsättning på 120 miljoner dollar eller cirka 810 Mkr för andra kvartalet,  medan rörelseresultatet blev 4,6 miljoner dollar eller 31 Mkr. Per aktie räckte detta till 1 cent eller knappt 7 öre. Det här är siffror som är svagare än samma period i fjol och även lite sämre än vad analytikerna hoppats på. Men avvikelsen är inte så stor som vid förra rapporten då Metro rasade på börsen.

Det är tidningarna i Sverige, Spanien och Frankrike som har det jobbigast för tillfället. I Sverige har Bostadsbilagan haft mycket tufft, men kvartalets nollresultat är ändå ett fall framåt. Metroledningen flaggar för att man överväger vad som ska hända med Bostad på sikt. Totalt redovisar Sverige en omsättning på 182 Mkr för kvartalet (191) och en rörelsemarginal på 14 procent (20 procent).

I Frankrike har prishöjningar på annonser lett till minskad försäljning, medan Spanien lider av prispress på grund av konkurrens. Dessa titlar ingår i Metros största region, Sydeuropa, vars omsättning växte till 488 Mkr (423) men där rörelsemarginalen backade till minus 2 procent (minus 1 procent). Däremot utvecklas regionen Nordeuropa bra med Nederländerna och Danmark som draglok. Omsättningen steg något till 203 Mkr och rörelsemarginalen till 17 procent (13 procent).

Metro har under sin vd Pelle Törnberg haft starkt fokus på tillväxt och etablerat sig på en rad marknader. Lönsamheten har varit skral men ledningen har argumenterat för att de nystartade tidningarna står för förlusterna som på sikt ska vändas till lika fina resultat som för de mogna tidningarna. Sedan en tid bryter Metro upp sina tidningar i sådana som är yngre och äldre än tre år, vilket ger en indikation om vad som komma skall. De senaste 12 månaderna redovisar de mogna tidningarna en rörelsemarginal på 9,9 procent. Det är en försvagning från 14 procent marginal i första kvartalet. Det står klart att Metrokoncernen måste lyfta den här siffran rejält för att aktien ska se bra ut.

Nu befinner sig koncernen i en svacka, så det är inte helt rättvist att döma ut Metro baserat på dagens siffror. Ledningen flaggar för att de åtgärder som nu vidtas ger full effekt först från första kvartalet nästa år. Bland annat bantar man sin satsning på internet ganska kraftigt. Metros mångåriga vd Pelle Törnberg är på väg bort från bolaget, och en efterträdare ska snart presenteras. Nya chefer vill ofta städa bordet, så det kan inte uteslutas att nya besked om besparingar eller strukturgrepp står för dörren.

Även om Metroaktien inte precis är gratis, är den inte heller särskilt dyr. Till kursen 6,50 kronor värderas Metro till cirka 1,2 gånger årsomsättningen. Får man upp tillväxt och rörelsemarginal till 10 procent, finns en rejäl potential i kursen. Det ser inte omöjligt ut även om dagens Metro har en lång bit kvar dit. Under första halvåret växte bolaget cirka 5 procent med negativt rörelseresultat. Vändningen av Metro kommer att ta sin tid. Vi är neutrala till aktien för tillfället.

Daniel Svensson

daniel.svensson@borsveckan.se