Försäljningen har kontinuerligt förbättrats och under tredje kvartalet ökade försäljningen med 5 procent till 568 miljoner kronor (543). Det skriver Ray Mauritsson i Axis delårsrapport. Han konstaterar även att alla regioner visade en postiv utveckling mellan andra och tredje kvartalet.

Men Mauritssons konstaterande ser inte så övertygande ut. Fortfarande är volymerna lägre än i fjol och om det finns en positiv trend är den inte tydlig.

Under det tredje kvartalet ökade försäljningen med 5 procent men valutaeffekter påverkade omsättningen positivt med 84 Mkr. Med oförändrade valutakurser var försäljningen 11 procent sämre än motsvarande kvartal i fjol.

Med oförändrade valutakurser var försäljningen i region Americas med 11 procent och i region EMEA 12 procent lägre än samma kvartal i fjol. I Asien var motsvarande försäljning 5 procent lägre.

Någon trendmässig förbättring är inte heller särskilt tydlig. För årets nio första månader ökade försäljningen med 11 procent till 1 642 Mkr. Valutaeffekterna var 316 Mkr och korrigerat för dessa minskade försäljningen med 10 procent.

Enligt ledningen har Axis under perioden lanserat en mängd högkvalitativa nätverksvideoprodukter som rönt stort intresse på marknaden. Det verkar emellertid som om dessa produkter ännu inte fått något större genomslag på marknaden.

Rörelseresultatet för det tredje kvartalet uppgick till 95 Mkr (131) vilket motsvarade en marginal på 16,7 (24,1) procent. Valutakurserna påverkade resultatet med 10 Mkr. Hårdare konkurrens medförde att bruttomarginalen minskade från 54,8 till 52,3 procent.

Under hela perioden uppgick rörelseresultatet till 188 Mkr (291) vilket motsvarade en marginal på 11,4 procent (19,8). Valutakurser påverkade resultatet positivt med 43 Mkr. Bruttomarginalen uppgick till 54,2 procent (55,5).

Axis behåller sin starka marknadsledande position på nätverkskamror samt förbättrar ytterligare sin position inom kategorin globala leverantörer av av videoövervakningsutrustningar. Det visar en rapport från IMS Research.

I rappporten rankas Axis som världens fjärde största leverantör av videoövervakningsutrustningar. Inom kategorin säkerhetskamror som omfattar både analoga kamror och nätverksakamror är Axis nummer tre i världen. I kategorin nätverkskamror är Axis klar etta.

För nätverksvideoprodukter spår IMS Research en tillväxt på 28 procent 2010. Axis konstaterar att det är en mycket optimistisk prognos i rådande marknadsläge.  Men Axis är optimister på lång sikt.

Efterfrågan på nätverksvideoprodukter i säkerhetsinstllationer bedöms långsiktigt ha en stark tillväxt och Axis mål är att stärka bolagets position ytterligare.

Axis ska möta en ökad framtida konkurrens med  lansering av nya innovativa produkter samt vidareutveckla partnerskap som ger en lokal närvaro globalt. Bolaget har byggt ut organisationen och har det senaste året ökat antalet anställda med med 14 procent eller med 96 personer till 776 anställda.

En indikation om en starkare marknad är en ökade efterfrågan på elektronikkomponenter. Den har ökat samtidigt är underleverantörernas leveranskapacitet är begränsad. Det finns till och med risk för komponentbrist under det närmaste halvåret.

För hela perioden redovisar Axis en vinst på 1,91 kronor (2,99) per aktie. Det är 36 procent lägre än i fjol. Ändå är årets resultat dopat med valutavinster. Analytikernas förväntningarna för de nio första månaderna låg på 1,77 kronor per aktie.

För hela året var förväntningarna enligt SME Direkt en vinst i år på 2,38 kronor per aktie. Den prognosen kommer att justeras upp. Vår prognos är att Axis i år når en vinst på 2,60 kronor per aktie (3,68). Vi räknar inte med några valutavinster under det fjärde kvartalet.

Axis har en stark position på en marknad som långsiktigt befinner sig i en snabb tillväxt. Men en snabbt växande marknad lockar alltid nya aktörer vilket betyder hårdare konkurrens på sikt. Under det tredje kvartalet försämrades bruttomarginalen på grund av prispress.  Detta kan vara ett tecken på en snabbt ökande konkurrens.

Vinstförväntningarna för 2010 och 2011 var före dagens rapport, enligt SME Direkt, 3,47 kronor och 4,50 kronor per aktie. Vi bedömer att dessa prognoser är rimliga.

Axis steg på torsdagen med 5,50 kronor eller med 7,4 procent till 79,75 kronor. Det är drygt 30 procent högre än vid årsskiftet.

Med vår prognos för 2009 och SME-prognosen för 2010 värderas aktien till p/e 31 respetive p/e 23.

Värderingen är hög. Vi tycker även att dagens rapport ger indikationer om en hårdare konkurrens framgent. Vi sänker rekommendationen från neutral till minska på 3-6 månaders sikt.