It-konsulten Tieto är en sådan där organisation som är lätt att misstro. Ungefär på samma sätt som man misstror ett svenskt storsjukhus där organisationen vuxit sig så stor så att styrmekanismerna upphört att fungera.

Fram tills nu, ska man nog tillägga. Det börjar onekligen se ut som att nye vd:n Kimmo Alkio är på väg att strama upp organisationen.

Läsningen av tredje kvartalets rapport var av det mer upplyftande slaget. Den organiska tillväxten var inte större än 1 procent men den underliggande rörelsemarginalen, alltså justerad för engångskostnader på 5,5 miljoner euro, steg till 8,8 procent. Det är inte anmärkningsvärt högt i branschen men överraskande bra för att vara Tieto.

Efter att Kimmo Alkio tillträdde som vd för snart ett år sedan har han lagt en ny strategi och organisation samt initierat kostnadsbesparingar. Enligt den långsiktiga planen ska bolaget nå en rörelsemarginal på 10 procent först om några år. Första steget på vägen är sänkta kostnader. Totalt ska kostnadsmassan sänkas med 50 miljoner euro till 2014.

Nästa steg i rekonditioneringen av bolaget är att höja kompetensnivån/kunderbjudandet och sedan bygga en massa i sin östeuropeiska satsning som gör verksamheten lönsam. Men det är ett arbete som tar längre tid att genomföra och ingenting vi väntar oss att få positiva effekter av i närtid. Viktigare är att vi redan nu ser att kostnadsbesparingarna bär frukt på det underliggande resultatet.

I samband med halvårsrapporten löd bolagets helårsprognos att nettoomsättningen skulle växa svagt i linje med marknaden för it-tjänster i Västeuropa samtidigt som rörelseresultatet, exklusive engångsposter, väntades bli högre än fjolårets 117 miljoner euro.

Nu räknar ledningen med att intäkterna står stilla medan rörelseresultatet exklusive engångsposter ska öka med mer än 10 procent, det vill säga att det underliggande rörelseresultatet ska uppgå till minst 129 miljoner euro.

Det är där aktiemarknaden ligger i sina prognoser, enligt SME Direkts sammanställning, men blott det faktum att företaget bekräftar den mer positiva bilden ger välkommen styrka i en aktie som ofta omgärdats av skepsis. 

Att Tieto är mindre optimistiskt kring tillväxten är inte att undra på. Så sent som på tisdagen rapporterade branschkollegan Knowit lägre omsättning, fallande marginal och en tämligen dyster betraktelse över en it-konsultmarknad i både Finland och Sverige som visar tydliga svaghetstecken.

I måndags var det HIQ, som historiskt skämt bort aktiemarknaden med höga marginaler, som darrade till betänkligt i aktien på en svagare än väntad lönsamhet.

Tieto varnar också för att aktiemarknaden inte har tagit höjd för de sämre ekonomiska utsikterna och spår en återhållsamhet bland kunderna i början av 2013.

Bolaget är ingalunda immunt mot en försvagning i konsultmarknaden.  Vi tror inte att Tieto kommer att nå upp i en rörelsemarginal, underliggande eller rapporterad, på 10 procent nästa år. Vi tror dessutom att marknaden för it-konsulter kommer att bli ännu tuffare med hänsyn till det ekonomiska klimatet. Men rapporten visar att det finns effektiviseringsvinster att hämta hem i företaget.

Men det faktum att Tieto levererar är en styrka i sammanhanget. Stärkt lönsamhet som kompenserar för en svag marknad. Den starkt positiva kursreaktion vi såg på tisdagen berodde till stor del på att aktiemarknaden börjar tro på sina egna prognoser ¿ i snitt en underliggande vinst per aktie på lite drygt 1,40 euro eller 12,10-12,20 kronor per aktie ¿ på 2013.

Då handlas aktien till cirka 10,5 gånger nästa års underliggande vinstprognos (korrigerat för fortsatta strukturkostnader). Lägg därtill en väntad direktavkastning som snittar strax under 6 procent närmaste tre åren.

Sedan bör man fråga sig vad man annars får för 10,5 gånger 2013 års prognos? Volvo handlas till den prislappen, likaså Teliasonera och Unibet.

Volvo och Unibet väntas öka sina vinster snabbare Tieto de närmaste åren. Tröga Teliasonera väntas hålla en högre direktavkastning. Till och med HIQ är billigare på vinstprognoserna och har en högre väntad direktavkastning närmaste åren, även om estimaten sannolikt kommer att justeras ned efter måndagens kvartalsrapport.

För ett drygt halvår sedan satte vi en neutral rekommendation på Tieto. Sedan dess har aktien backat drygt 5 procent, tisdagens kraftiga kursuppgång inräknad.  Även om det ser bättre ut för Tieto nu är vi fortsatt försiktiga till sektorn eftersom vi ser en risk för ytterligare avmattning i efterfrågan. När efterfrågan dyker på allvar så packar ofta de högvolatila it-konsulternas aktier ihop fullständigt.

Just nu ser vi ganska dålig relation mellan risk och möjlig avkastning i den här sektorn och behåller därför vår neutrala rekommendation på Tieto.