KlädkedjanMQ har precis som resten av branschen kämpat med väldigt ofördelaktigt väder under 2016. Våren var kall och hösten har varit varm. Vädereffekter är nästan omöjliga att skydda sig mot och de innebär färre besökare i butikerna och att kläderna i högre grad måste reas ut.

Reor ärgenerellt sett bra för omsättningen men slår mot marginalerna då kläderna inte säljs till fullt pris.

Situationen förvärras av den starka dollarkursen som har gjort inköpen av varor från bland annat Asien dyrare. I den mån de högre inköpspriserna inte går att kompensera sig för ute i butikerna pressar det bruttomarginalen ytterligare.

I MQ:s fall har bolaget försökt att höja priserna men kan konstatera att det finns ett tydligt motstånd i marknaden. Det har bidragit ytterligare till att hålla tillbaka fullprisförsäljningen.

Bolaget har dessutom förvärrat situationen genom att köpa in allt för mycket varor. De senaste åren har MQ-kedjan haft en väldigt bra försäljning och inför det nu avslutade räkenskapsåret 2015/2016 var förväntningarna uppenbarligen för högt ställda.

Kombinationen av dyrare inköp, för mycket varor, ofördelaktigt väder och trög fullprisförsäljning har sammantaget slagit hårt mot lönsamheten för MQ Holding.

I det nyss avslutade fjärde kvartalet, perioden juni till och med augusti, föll bruttomarginalen till 49,9 procent från 53,3 procent samma period i fjol.

Kostnadskontrollen är god inom MQ Holding men den försämrade bruttomarginalen innebar ändå ett vinsttapp på över 30 procent före skatt i kvartalet. För helåret blev tappet nära 25 procent.

Beskedet från MQ i samband med torsdagens rapport var att priserna i butik nu justerats ned något. Förhoppningsvis ökar det viljan att köpa kläderna till fullpris.

Hela klädbranschen har dock fortfarande vädret emot sig. September var ovanligt varm och signalerna från branschen är att försäljningen varit rejält trög.

Väder och valutor ligger dock bortom MQ:s kontroll. Inom de områden som bolaget själv kan påverka jobbar MQ bland annat vidare med sin flerkanalsstrategi. Bolaget ligger långt framme när det gäller att kombinera fysiska butiker med sin online-butik.

Utbudet på nätet rymmer snart 50 varumärken som inte återfinns i butikerna. Den siffran kan jämföras med de 25-30 varumärken som de större MQ-butikerna rymmer.

Bolaget rullarnu i snabb takt ut online-hörnor i sina fysiska butiker där kunderna via läsplattor och skärmar kan se och handla utbudet i online-butiken. För de mindre butikerna innebär det tillgång till ett enormt utökat sortiment.

Ett nytt butikskoncept för MQ-butikerna har också arbetats fram och rullas nu, i betydligt långsammare takt, ut i nya och befintliga butiker.

Nytt koncept har även Joy-butikerna fått. MQ jobbar vidare med integrationen och omstruktureringen av Joy-kedjan som förvärvades i början av året. Butikerna vänder sig till kvinnor 50+ vilket breddar MQ Holdings marknad.

Joy har de senaste åren haft för låg försäljning för att nå rimlig lönsamhet och MQ stuvar nu om i butikerna och breddar utbudet av varumärken för att lyfta volymerna.

 Joy svarar för 30 procent av butikerna inom MQ Holding men bara 14 procent av försäljningen. Om intäkterna kan lyftas ger det, i kombination med sedvanliga synergier, möjlighet till en extra skjuts åt vinsterna i koncernen framöver.

Det kan behövas. Utvecklingen under det gångna räkenskapsåret har som sagt inte varit mycket att hurra för. Aktien har också tagit kopiöst mycket stryk sedan slutet av förra året. Vinstprognoserna har justerats ned i takt med resultatbesvikelserna men aktien har fallit snabbare och värderingen är idag rejält låg.

I dagsläget väntas det innevarande räkenskapsåret 2016/2017 enligt databasen Factset sluta med en försäljningsökning på nära 13 procent, drivet av Joy-köpet. Bruttomarginalen väntas återhämtas och driva en kraftig vinstförbättring.

Snittprognosen för vinst per aktie ligger på 3,60 kronor. Året därpå väntas resultatet öka till cirka 4 kronor per aktie.

Ett av få glädjeämnen i torsdagens bokslutsrapport från MQ Holding var att bolaget, trots ett klart lägre resultat, valde att behålla fjolårets utdelning på 1,75 kronor per aktie. Det var mer än vad analytikerna hade vågat hoppas på och innebär en direktavkastning på 5,3 procent.

Justerar vi aktiekursen för den nu kända utdelningen innebär de liggande prognoserna p/e-tal på 8,6 respektive 7,8 för de kommande åren. Skuldjusterat värderas rörelsen till 7,7 gånger innevarande räkenskapsårs väntade rörelseresultat.

Direktavkastningen de kommande åren väntas uppgå till 5,5 procent respektive 6,3 procent.

MQ-aktien har varit en bedrövlig investering det senaste knappa året. Mycket av de problem som drabbat bolaget och tyngt aktien är dock externa och av en, rimligtvis, övergående natur.

Att MQ köpt in för mycket varor får de förvisso ta på sig själva. Även det är dock en situation som är relativt lätt att justera och påverkar inte framtidsutsikterna.

Bolaget är aktivt på många fronter och skapar förutsättningar för framtida tillväxt. Inte minst Joy-förvärvet är en intressant möjlighet att återupprepa den turn-around som så framgångsrikt genomfördes inom MQ-kedjan för några år sedan.

Den låga värderingen och höga direktavkastningen är klart attraktiva och vi behåller en köprekommendation.