Cash Guard växte med drygt 40 procent under första halvåret, men verksamheten gick överraskande med en mindre förlust sedan resultatet i det tidigare mycket lönsamma affärsområdet CIT/ATM säckat ihop totalt. Utsikterna för helåret är dock fortsatt ljusa, även om den planerade renodlingen av koncernen riskerar att fördröjas något. Om allt går vägen kan en försäljning av CIT/ATM frigöra betydande värden som kan användas för att påskynda Cash Guards expansion ute i Europa.

De olika produkterna för säker kontanthantering riktar sig mot en marknad i stark tillväxt. Tvärtemot vad man skulle kunna tro ökar kontantvolymerna i samhället, samtidigt som strukturomvandlingen inom handel leder till att penninghanteringen koncentreras. Detta har i sin tur ökat risken för rån, vilket lett till skärpta säkerhetskrav.

Cash Guards specialitet är slutna kontanthanteringssystem som bland annat gör det möjligt att transportera pengar i vanliga bilar utan tung beväpning. Genom en speciell teknik färgas och förstörs sedlar på bråkdelen av en sekund om någon försöker öppna en säkerhetsväska eller bankomat. Bolaget har, trots sin ringa storlek, en ledande ställning i Europa inom det här området som växer mycket snabbt.

Rånen mot säkerhetstransporter blir allt fler och allt grövre, vilket väntas leda till att slutna kontanthanteringssystem blir standard. I Sverige skall exempelvis alla system för påfyllnad av bankomater från den 1 september vara slutna och utformade så att kontanterna blir obrukbara vid ett tillslag.

Cash Guard har i dag två affärsområden som vänder sig till olika delar av denna expanderande säkerhetsmarknad.Bolagets mest kända produkt är kontanthanteringsautomaterna för detaljhandelns kassadiskar. De flesta kunder uppfattar troligen dessa som växlingsmaskiner, men i själva verket är de bara den synliga delen av ett mer komplext säkerhetssystem som dessutom gör butikernas kontanthantering effektivare och billigare.

Den potentiella marknaden är jättelik. Erfarenheterna från Norden - där Cash Guard är marknadsledande - visar dock att det tar tid att bryta ny mark. Tekniska problem har också varit ett hinder, vilket Cash Guards konkurrent, Gunneboägda Safepay, fått erfara.Men nu verkar det som om marknaden är på väg att lossna. Det är mot den bakgrunden man skall se Cash Guards planer på att sälja, eller särnotera, affärsområdet CIT/ATM som tidigare kännetecknats av snabb tillväxt och hög lönsamhet.

CIT/ATM tillverkar bland annat säkerhetsväskor som används för säker påfyllning och skydd av kontanter i bankomater. Verksamheten omsätter än så länge bara runt 300 Mkr på årsbasis, men beräknas i år växa med 25-30 procent. Tyvärr drabbades CIT/ATM av ett oväntat bakslag under första halvåret då bland annat kostnader för produktanpassningar raderade ut vinsten. Tidigare har emellertid affärsområdet arbetat med marginaler på drygt 17 procent och lönsamheten bör förbättras rejält när volymerna stiger under hösten. CIT/ATM har bland annat slutit ett ramavtal med Panaxia, värt 150 Mkr över fem år, och gynnas dessutom av de nya säkerhetsreglerna på den svenska bankomatmarknaden.

Om CIT/ATM återgår till sin tidigare lönsamhet, och uthålligt kan växa med 25-30 procent, bör verksamheten vara värd 700-900 Mkr. Detta skall jämföras med hela Cash Guards börsvärde på cirka 1 miljard kronor.

Med detta betraktelsesätt är således handelsrörelsen mycket lågt värderad, trots att den långsiktigt bör ha ännu bättre expansionsmöjligheter. Cash Guard har i år inlett en bred offensiv i Europa genom att sluta en rad viktiga samarbetsavtal. Exempelvis med Lafayette-koncernen i Frankrike med 16 000 butiker, samt tyska Pharmatechnik som skall marknadsföra Cash Guards säkerhetslösningar mot 20 000 Apotek i landet.

Redan i år väntas Cash Guards handelsrörelse öka sin försäljning med 90-100 procent, bland annat tack vare en stor order från Norgesgruppen, men verksamheten ger fortfarande ett mindre underskott. Utvecklingen pekar på såväl risker som möjligheter i verksamheten. Stora order kan få mycket stort genomslag men leder också till en ryckighet i intjäningen.

Cash Guard ska i första hand ses som ett spännande struktur- och tillväxtcase. Utväxlingen i detaljhandelsverksamheten kan bli mycket stor och de delar som skall säljas, eller börsnoteras, har redan i dag ett betydande värde. Avyttringsprocessen har dock skjutits upp i avvaktan på att lönsamheten inom affärsområdet skall förbättras.

Summa summarum: Halvårsrapporten var en mindre besvikelse, men Cash Guard lockar fortfarande med sina goda tillväxtmöjligheter.

Mikael Hårde