DGC noterade i maj förra året och har handlas i stort sett till samma nivå som utförsäljningspriset. Företaget säljer datakommunikation, drift och IP-telefoni till företagskunder i Sverige i ett eget rikstäckande nät. De senaste 12 månaderna har omsättningen varit drygt 250 Mkr, rörelseresultatet 30 Mkr och vinsten per aktie 2,50 kronor. I år har företagets tillväxttakt avtagit en del på grund av lågkonjunkturen. Många av DGC:s kunder finns inom detaljhandeln, där kunderna kopplar upp sina butiker i ett gemensamt nät. Det är en sektor som fått det lite svettigare vilket DGC märker på flera vis. Ett är att kunderna ogärna ger sig ut på nya upphandlingar, som kräver tid och pengar, utan istället sitter kvar hos befintlig leverantör efter att pressat priset.

Att butiksexpansionen avtagit märker DGC genom att merförsäljningen bara är en femtedel av nivån i fjol. Ändå växer företaget med 10 procent under andra kvartalet vilket fortfarande är okej. Att DGC inte når målet om 15 procents tillväxt är inget att hänga upp sig på. Det ligger inga sådana förväntningar i dagens aktiekurs. Rörelseresultatet steg 25 procent till 16,5 Mkr under första halvan av 2009. Den avtagande tillväxten kan spela in här i och med att stark nyförsäljning tynger marginalerna initialt.

Data- och teleoperatörer värderas inte särskilt högt på börsen och det gäller även DGC. P/e-talet ligger på ungefär 9. I fjol var utdelningen 0,60 kronor per aktie. DGC skulle kunna dela ut mycket mer än så. Kassaflödet efter investeringar ligger på 3,50 kronor per aktie och med en nettokassa på mer än 60 Mkr så finns det inga hinder för att dela ut hela den summan. Något som då skulle ge en direktavkastning på 9-10 procent.  En sådan utveckling verkar inte ligga i korten, dock. Kanske är bolagets huvudägare/grundare David Giertz med 64 procent av aktierna intresserad av att bygga upp en kassa inför en strukturaffär.

Det är en joker i leken. Med ett p/e kring 9 och en välskött verksamhet tycker vi ändå att DGC är en undervärderad aktie. Handeln är inte den bästa i aktien och jämfört med de cykliska bolagen är förstås kurspotentialen inte lika stor i ett positivt börsscenario men vi tycker inte det är svårt att räkna fram en riktkurs på 45 kronor. Givet DGC:s låga risk både operationellt (långa kundavtal) och finansiellt (stor nettokassa) räcker det för ett köpråd.

----

Den här analysen publicerades ursprungligen i tidningen Börsveckan, nummer 36, den 31 augustii. Vill du prenumerera på Börsveckan, klicka här.