NCC aviserar idag att man beslutat avsluta NCC Komplett som är ett utvecklingsprojektet för industriellt byggda flerbostadshus. Beslutet bedöms belasta resultatet under fjärde kvartalet med ca 300 Mkr. Under årets nio första månader belastade projektet koncernresultatet med 342 Mkr varav 155 Mkr under tredje kvartalet. Totalt har projektet under en femårsperiod belastat NCC:s resultat med drygt en miljard kr. En nedläggning medför alltså betydande besparingar.

NCC har haft en mycket stark utveckling i år. För de nio första månaderna rapporterade bolaget en omsättning på 47,1 miljarder vilket var 16 procent mer än samma period i fjol. Rörelseresultatet uppgick till 2,1 miljarder motsvarande en marginal på 5,2 procent. Resultatet per aktie uppgick till 15,73 kr.

Efterfrågan på NCC:s hemmamarknad Norden var mycket stark under perioden och NCC:s bedömning var att den utvecklingen skulle bestå året ut. Ett undantag var bostadsmarknaden i Danmark där efterfrågan var fortsatt svag under tredje kvartalet. NCC konstaterade i delårsrapporten att det tog längre tid att sälja bostäder i Finland samt delvis i Estland under det tredje kvartalet jämfört med tidigare.

Hyresmarknaden för kommersiella fastigheter utvecklades positivt under perioden liksom marknaden för anläggningsinvesteringar.

NCC hade en orderstock den sista september på 46 miljarder kr vilket var 28 procent mer än vid samma tidpunkt ett år tidigare. Utsikterna för 2008 bedömdes som ljusa även om tillväxten bedömdes bli något lägre än 2007.

I fjol hade NCC ett resultat efter finansnetto på 2 263 Mkr och ett nettoresultat på 1708 Mkr motsvarande 15,74 kr per aktie.  Det fjärde kvartalet i fjol uppgick resultatet efter finansnetto till 734 Mkr. Vi räknar med 480 Mkr i år

För hela 2007 räknar vi med ett resultat efter finansnetto på 2 480 Mkr och en nettovinst på 2093 Mkr. Vinsten per aktie blir 19,30 kr.

Totalt belastar NCC Komplett årets resultat med 642 Mkr. Försäljningen av NCC Roads polska verksamhet har förbättrat resultatet med 383 Mkr, nedskrivningar i NCC Roads i Finland belastar resultatet med 90 Mkr och utdömda böter för kartellsamarbete har belastat resultatet med 150 Mkr.

Rensat för alla dessa jämförelsestörande poster blir vinsten i år strax under 3 miljarder kr motsvarande ett resultat på 23 kr per aktie.

Marginalerna i de svenska och finska byggverksamheterna låg under de tre första kvartalen på 5,6 respektive 6,5 procent. En viktig förklaring till de höga nivåerna är att affärsområdena omfattar en hög andel projektutveckling av bostäder, vilket är en mycket lönsam verksamhet.

Under förra året stod bostadsbyggandet för närmare 40 procent av omsättningen inom NCC Construction och en stor del av den produktionen skedde i egen regi. Bostadsmarknaden är på väg in i ett lugnare skede. Men någon dramatik är det knappast fråga om. Ett resultat under 18 kr per aktie 2008 skulle förvåna.

Aktierna i NCC handlas idag i 122 kr. Baserat på vår prognos för i år är p/e talet 6,3. Vid en vinst 2008 på 18 kr per aktie motsvarar dagens kurs p/e 6,8.  

NCC har en stark balansräkning. Soliditeten är 20 procent. Nettoskulden uppgår till 2 120 Mkr och skuldsättningsgraden är 0,3. För 2006 delade NCC ut 8 kr plus en bonusutdelning på 10 kr vilket motsvarar 1 955 Mkr.

NCC kan utan vidare dela ut lika mycket för 2007. Det innebär en direktavkastning på 14,8 procent.

Aktierna i NCC har sjunkit med 35 procent i år. Det är på tok för mycket. Rekommendationen på 3-6 månaders sikt är köp. Riktkurs 180 kr