NCC meddelar idag att NCC Property Development sålt ett kontorsprojekt i Oslo för 664 Mkr. Överlåtelsen sker den första december 2006 och medför inte någon resultateffekt för 2006. Projektet som bland annat en kontorsyta på 16 250 kvadratmeter börjar byggas i december och planeras bli färdigt till hösten 2008.

NCC får 414 Mkr av köpeskillingen under fjärde kvartalet och resterande delar i takt med att bygget fortskrider. I avtalet finns även incitamentsdelar som kan påverka resultatet positivt i takt med att uthyrningen genomförs.

NCC har lämnat hyresgarantier i tre år efter färdigställande och gjort full avsättning för dessa. Ännu finns inga hyresgäster kontrakterade.

NCC kom med en överraskade stark rapport för det tredje kvartalet. Resultat efter finansnetto uppgick till 901 Mkr (667) vilket kan jämföras med förväntningarna på 779 Mkr. Rörelseresultatet uppgick till 906 Mkr(714) vilket motsvarade en marginal på 6,3 procent (5,6).

Förbättringen under tredje kvartalet beror främst på en fortsatt positiv utveckling i byggrörelsen i Sverige och i NCC Roads. NCC Construction Sweden fördubblade resultatet under det tredje kvartalet till 298 Mkr (150). Marginalen uppgick till 6,0 procent (3,4).

I den svenska verksamheten som är koncernens största affärsområde utvecklades verksamheten väl dels tack vare en stark bostadsmarknad och dels tack vare allt bättre marginaler i övrig byggverksamhet.

I Danmark gjorde NCC Construction gjorde en rörelseförlust på 59 Mkr (71) under tredje kvartalet. Resursbrist har medfört kostnadsökningar som i kombination med svag projektstyrning pressat marginalerna. Därtill har resultatet belastats med avsättningar för tvister och projektnedskrivningar. Redan innan NCC kom med rapporten för det tredje kvartalet hade VD:n i Danmark bytts ut.

Rörelseresultatet i NCC Roads förbättrades med 22 procent och uppgick till 429 Mkr (352). Bakom förbättringen ligger framförallt att asfaltverksamheten i Danmark utvecklats väl. Resultatet utvecklingen i Roads i Finland var fortsatt otillfredsställande.

Under det tredje kvartalet hade NCC Property Development ett rörelseresultat på 171 Mkr (53).

För de tre första kvartalen redovisas ett resultat efter finansnetto på 1529 Mkr vilket var 28 procent bättre än samma period i fjol. Rörelseresultatet uppgick till 1 615 Mkr (1310) vilket motsvarade en marginal på 4,3 procent (3,9). Resultatet per aktie uppgick till 10,31 kr (7,83).

NCC konstaterade i rapporten att det råder högkonjunktur i den nordiska byggsektorn och bolaget justerar upp sin bedömning för den nordiska byggmarknaden. Den bedöms nu växa med minst 6 procent under 2006 jämfört med tidigare bedömning på 5-6 procent. För 2007 bedöms tillväxten bli 3 procent.

NCC:s tillväxt begränsas av brist på kvalificerad arbetskraft och denna brist väntas bestå och sannolikt förvärras under 2007. Ett mått på den starka utvecklingen är orderingången som ökade med 8 procent under de tre första kvartalen.

Före rapporten var analytikernas prognos ett rörelseresultat i år på 2063 Mkr motsvarande en marginal på 3,9 procent (3,5).

Nettoresultatet förväntades i genomsnitt ligga på 1 386 Mkr (1 178) motsvarande 12,78 kr per aktie (11,07). Den prognosen kommer att justeras upp. Enligt våra beräkningar bör årets vinst hamna på 13,60 kr per aktie.

Aktierna i NCC handlas idag i 169,50 kr vilket är 19 procent högre än vid årsskiftet.

Baserat på vår prognos handlas aktien i p/e 12,5. Vi bedömer att Skanska som enligt våra beräkningar handlas i p/e 13,4 har något större potential.

Utdelningen för 2005 var 5,50 kr plus en extra utdelning på 10 kr per aktie. Vi räknar med en utdelning på minst 6,50 kr per aktie för 2006. Det skulle motsvara en direktavkastning vid aktuell kurs på 3,8 procent.  

Igår kom beskedet att chefen för koncernens största affärsområde NCC Construction Sweden Olle utsetts till ny vd och koncernchef i NCC. Olle Ehrlén är idag vice vd i NCC. Vd-skiftet bör inte leda till några stora förändringar.

Vi har under en längre tid haft en neutral rekommendation på NCC. Vi bedömer nu att aktien kommer att utvecklas väl i nivå med index och höjer därför rekommendationen till öka med en riktkurs på 177 kr.