NCC redovisade ett resultat före skatt på 684 Mkr under det fjärde kvartalet. I resultatet ingår en vinst vid avyttring av ett polskt företag med 493 Mkr. Vidare ingår nedskrivningar av mark och färdigställda bostadsprojekt med 532 Mkr och omstruktureringskostnader om sammantaget 138 Mkr.

Före engångsposterna redovisade NCC ett underliggande resultat före skatt på 861 Mkr. Förväntningarna enligt SME Direkt var ett resultat före skatt på 800 Mkr. I den prognosen ingick emellertid inga nedskrivningar av mark eller bostadsprojekt. Justerat för dessa var SME Direkts prognos på 412 Mkr.

NCC redovisade däremot en klart lägre orderingång än väntat. Enligt SME Direkt förväntades en orderingång under det fjärde kvartalet på 13,7 miljarder kronor. Det blev 9,7 miljarder eller 30 procent sämre.

Under det fjärde kvartalet byggstartades (netto) inga nya bostäder i egen regi. Antalet färdigställda osålda bostäder var 831 vid utgången av kvartalet. Det var en ökning under kvartalet med 299. Det var främst i Sverige, Danmark och i Norge som osålda färdigställa bostäder ökade.

Efter kvartalsrapporten för det tredje kvartalet aviserade NCC en neddragning med 1 700 av totalt 21 000 anställda. Vid årsskiftet hade 1 300 anställda sagts upp. I bokslutsbeskedet aviserar NCC att ytterligare 1 300 kommer att beröras av neddragningar första halvåret i år.

Anläggningsmarknaden väntas visserligen visa en viss tillväxt i år men det uppvägs inte av en allt svagare marknad för hus, bostäder och kommersiella fastigheter. Vid utgången av 2008 hade NCC dock en orderstock på 40,4 miljarder kronor. Under fjärde kvartalet minskade orderstocken med cirka 5 miljarder kronor.

I byggrörelsen redovisade koncernens största affärsområde, NCC Sweden, det fjärde kvartalet ett rörelseresultat efter nedskrivningar och omstruktureringskostnader på 115 Mkr (486). Färdigställda bostäder skrevs ned med 205 Mkr och omstruktureringskostnaderna uppgick till 53 Mkr.

I Danmark, Finland och i Tyskland blev det en förlust på 115 Mkr, 110 Mkr och 81 Mkr. Den norska verksamheten gav ett överskott på 112 Mkr. NCC Roads gjorde ett rörelseresultat på 41 Mkr och NCC Property Development redovisade ett resultat på 340 Mkr.

Koncernens löpande kassaflödet var 1 500 Mkr under kvartalet. Bolaget har under andra halvåret 2008 successivt dragit ned nettoskulden och har nu en betryggande finansiell position. Vid årskiftet var nettoskulden 3 207 Mkr. Skuldsättningsgraden var 50 procent.

Trots den svaga utvecklingen under det fjärde kvartalet blev resultatet för 2008 ett av de bästa någonsin i NCC. Resultatet efter skatt blev 1,8 miljarder kronor motsvarande 16,69 kronor per aktie. Utdelningen sänks från 11 kronor per aktie (ordinarie utdelning) i fjol till 4 kronor i år. Det var i linje med förväntningarna.

Före dagens rapport var förväntningarna enligt SME Direkt en vinst 2009 och 2010 på 7,0 kronor respektive 5,70 kronor per aktie. Vi bedömer att prognosen för 2009 är realistisk. Däremot tror vi att prognosen för 2010 ligger i underkant. Vi bedömer bland annat att den låga räntan kommer att medföra en återhämtning på bostadsmarknaden.

Aktierna i NCC steg på onsdagseftermiddagen med 0,75 kronor och handlas i 55,75 kronor. Det är 13 procent högre än vid årsskiftet.

För den långsiktige tror vi att det är köpläge i NCC. I perspektivet 3-6 månader har vi tidigare haft en neutral rekommendation. Den bedömningen får kvarstå.