Omsättningen blev 14.371 Mkr  (13.289) och rörelseresultatet 1.886 Mkr (1.609) motsvarande en marginal på 13,1 procent (12,1). Omsättningen är marginellt högre än väntar enligt SME medan marginalen är klart bättre än de 12,3 procent som var konsensus bland analytikerna. Marginalen är förvisso lägre än de 13,4 procent som redovisades för Q4 men den är ett rekord för det första kvartalet.

Resultat före skatt ökade med 14 procent till 1.825 Mkr (1.599) efter finansiella kostnader om ¿61 Mkr (-10). Skattesatsen har stigit till 33,5 procent (28,8) vilket efter skatt halverar vinsttillväxten till 7 procent. Av resultatet är 1.169 Mkr (1.114) hänförligt till moderbolagets aktieägare och per aktie blev det 2,57 kr (2,45).

Divisionen Automotive hade ett bra kvartal och är med en omsättning på 5.004 Mkr (4.615) åter koncernens största. Automotives rörelsemarginal, beräknad på extern försäljning, höjdes till 7 procent (5). Industrial Divisions omsättning blev 4.849 Mkr (4.276) och rörelsemarginalen 18 procent (19). Service Division rapporterar en omsättning på 4.495 Mkr (4.381) och en rörelsemarginal på 14 procent (12).

Utsikterna för andra kvartalet har höjts jämfört med de utsikter som i bokslutsrapporten gavs inför Q1. Dock höjdes utsikterna för Q1 i en s.k. omvänd vinstvarning i mars. Nu heter det att efterfrågan förväntas bli högre (höjt från något högre) under Q2 jämfört med under Q1, och fördelningen över marknadsområdena är oförändrat positiv när det gäller Europa, Latinamerika och Asien medan Nordamerika liksom tidigare förväntas vara oförändrad. På Divisionsnivå är det oförändrat uppåt som gäller för Industrial och Service men höjda utsikter för Automotive till något högre (från något lägre, vilket ju under Q1 visade sig vara för pessimistiskt).

Vår vinstprognos för helåret på 10,50 kr, som gjordes i mars då rekommendationen höjdes till Öka, håller även efter dagens rapport. Aktien har stigit med 9 procent sedan dess.

SKF håller bolagsstämma idag och bolaget firar hundraårsjubileum i år med en mängd aktiviteter och kundbesök. Sista dag för handel med aktien inklusive rätt till utdelningen 4,50 kr för 2006 är idag. Sista dag för handel med aktien inklusive rätt till inlösenaktie (som obligatoriskt löses in för 10 kr) är den 15 maj. Totalt skiftas 14,50 kr ut till aktieägarna.

Justerat för utdelning och inlösen återstår 137 kr av aktuell kurs 151,50 kr. Räknat på vår vinstprognos handlas aktien med ett p/e-tal på 13 vilket förefaller vettigt. Med en utdelningshöjning till 5 kr för 2007 är direktavkastningen 3,6 procent vilket är en relativt bra nivå.

Eftersom hela verkstadssektorn stigit under den senaste månaden gäller fortfarande att SKF är en relativt t ex Atlas Copco, Alfa Laval och Sandvik lågt värderad aktie. Man kan strax se aktien runt 150 kr igen utan att den framstår som relativt sett dyrköpt. Sektorn är känslig för konjunktursignaler och det ör mer positiva sådana eller lägre osäkerhet på den fronten som bidragit till lyftet i år. Att konjunkturcykeln mer permanent skulle vara avskaffad, tack vare t ex bättre penning- och valutapolitik, är vi skeptiska till. Vi delar dock uppfattningen att det ser bra ut för sektorn under 2007 och troligen också mer långsiktigt.

Vi upprepar rekommendationen Öka på 3-6 månaders sikt.