Placeras aktieanalys har en horisont på 3-6 månader om ingenting annat anges. Läs fler aktieanalyser från Placera.

New Wave tillhörde enligt en sammanställning från SME Direkt de bolag på Stockholmsbörsen som överraskade allra mest positivt under den nyss avslutade rapportsäsongen. Resultatet före skatt i bolagets första kvartal var 24 procent bättre än analytikernas snittprognos inför rapporten.

Nu är det första kvartalet säsongsmässigt svagt för New Wave och bolaget rapporterade fortfarande en förlust för perioden. Vd och huvudägare Torsten Jansson var dock påtagligt nöjd med kvartalet i sitt vd-ord. Framför allt tillväxten på 21 procent, inkluderat valutaeffekter, gladde hans entreprenörshjärta.

Tillväxt på översta raden har en tid varit prioriterad inom New Wave. Detta sedan allt för låga lagernivåer för något år sedan började gå ut över leveranssäkerhet och kundnöjdhet.

New Wave säljer kläder, profil- och presentartiklar huvudsakligen i Sverige och USA som tillsammans svarar för drygt hälften av omsättningen i koncernen. Övriga Europa står för resten. Verksamheten delas in i tre rörelsesegment: Sport & Fritid, Gåvor & Heminredning samt Profil. Alla tre områdena säljer sina produkter både i detaljhandeln och som profilprodukter vilket är när New Wave mot beställning trycker upp företagsnamn eller logotyper på produkterna.

Att sälja profilprodukter ställer höga krav på just leveranssäkerhet vilket innebär att lagren måste vara väl tilltagna. Stora lager binder mycket kapital vilket bland annat påverkar skuldsättningen negativt. I sämre tider har oro över skuldsättningen varit ett återkommande tema för New Wave och bolaget sålde av lager för att stärka upp finanserna såväl efter finanskrisen som när eurokrisen slog till 2012.

Sparivern gick dock för långt och kunderna började svika New Wave då bolaget inte kunde leverera som förväntat.

Sedan något år tillbaka har bolaget därför satsat på att bygga upp lagren, stärka upp säljkåren och höja tillväxten igen. Det arbetet ger nu effekt, framför allt inom Profil-verksamheten. Där ökade omsättningen i det första kvartalet med hela 29 procent. Torsten Jansson ser möjligheter till ännu starkare tillväxt inom området framöver då allt fler gamla kunder återvänder och New Wave dessutom lanserar ett antal nyheter under sommaren och hösten.

Även inom området Sport & Fritid noterades en bra tillväxt under första kvartalet. Försäljningen ökade totalt sett med 19 procent men den har fått god draghjälp av valutaeffekter då USA är en viktig marknad för området. Organiskt har dock det mesta av tillväxten genererats i de nordiska grannländerna samt övriga Europa.

Torsten Jansson beskriver kvartalet inom Sport & Fritid som enligt plan och han är relativt nöjd även om han också tror på ytterligare förbättringar framöver.

Eviga problemområdet Gåvor & Heminredning var en besvikelse i kvartalet. Försäljningen minskade med -2 procent och rörelseresultatet, ebitda, försämrades jämfört med samma period i fjol. Rörelseresultaten inom affärsområdena Profil och Sport & Fritid förbättrades däremot.

New Waves satsning på tillväxt ger som sagt resultat men den medför även högre kostnader. Bolaget har anställt personal inom försäljning och satsar mer på marknadsföring. Rörelsekostnaderna var i det första kvartalet 20 procent högre än året innan. En ökad nettoskuldsättning leder även till sämre räntevillkor och finansnettot har försämrats.

De ökade intäkterna kompenserar dock för de ökade kostnaderna och på sista raden förbättrades resultatet marginellt jämfört med i fjol.

Torsten Jansson själv ser rejält ljust på framtiden, ljusare än på nära nog 20 år enligt vd-ordet. Snart sagt alla bolagets varumärken stärker sina marknadsandelar och försäljningen ökar. Fokus kommer dock även de närmaste kvartalen att ligga på tillväxtfrämjande insatser och resultaten är inte prioriterade. Trots det är Torsten Jansson övertygad om att vinstuvecklingen kommer att förbättras inom några kvartal.

I förväntningarna för det innevarande räkenskapsåret ligger en fortsatt bra försäljningsutveckling. Tillväxten väntas enligt SME Direkts sammanställning landa på 17 procent. Rörelsemarginalen väntas också stärkas till 6,9 procent från 5,8 procent i fjol. Vinsten per aktie ökar då nära 30 procent till 3,42 kronor.

En lika stark vinsttillväxt väntas även nästkommande räkenskapsår. Den genereras av drygt 7 procent högre försäljning och en ytterligare förbättring av rörelsemarginalen till 8,0 procent. Vinst per aktie väntas uppgå till 4,40 kronor. De estimaten ger p/e-tal på 12,4 respektive 9,7 för de närmaste åren. Justerat för skuldsättningen värderas rörelsen till 11,2 gånger nästa års väntade rörelseresultat.

De närmaste årens väntade utdelningar ger direktavkastningar på 2,9 procent respektive 3,6 procent.

New Wave-aktien har hållit sig stadigt mellan 40 och 45 kronor sedan början av året. De senaste kvartalen har visat på att försäljningen rör sig åt rätt håll men vinsterna tyngs också av ökade kostnader. Det är i linje med vad Torsten Jansson utlovat, men i förväntningarna ligger även klart högre vinster framöver så det gäller att pengar även börjar sippra ned till sista raden.

Bolaget har en sedvanligt svag balansräkning men mycket av pengarna ligger i varulagret och bolaget har visat förr att de går att skaka fram om det kniper. Snabbt stigande räntor skulle kunna bli jobbigt men det ser vi inte på horisonten ännu.

Sammantaget tycker vi fortfarande att New Wave-aktien ser intressant ut. Värderingen är låg, direktavkastningen hygglig och Torsten Jansson har hittills levererat vad han lovat. Han väntar sig stigande vinster framöver och det gör även vi. Vi behåller vår köprekommendation på aktien.