New Waves budet innebär en total köpeskilling på 156,5 miljoner dollar eller ca 1,1 miljard kr. Cutter & Buck är verksamt inom golf- och sportkläder och hade förra räkenskapsåret en omsättning på 131 MUSD motsvarande 920 Mkr.

New Wave har under en längre tid letat efter uppköpsobjekt och prioriterade områden har varit USA och Kina. Siktet har varit inställt på distributionsplattformar för såväl befintliga som nya produkter.

Det krävs en viss anpassning av kollektionen av exempelvis storlekar. Men via Cutter & Bucks kanaler räknar New Wave nu med att kunna påbörja distributionen av sina varumärken New Wave och Clique i USA våren 2008. samma tidsplan gäller för försäljning av Cutter & Bucks produkter i Europa.

Idag har det amerikanska företaget en svag distribution i Europa. Bolaget har en viss position i Storbritannien och i de mer renodlade golfbutikerna i Spanien och Portugal.

Under det senaste verksamhetsåret som löpte ut 30 april 2006 var Cutter & Bucks omsättning 131 miljoner dollar med ett resultat före skatt på 9,8 miljoner. Under de senaste tre kvartalen har bolaget haft en organisk tillväxt på ungefär 5 procent med en ökande lönsamhet.

New Waves bud har godkänts Cutter & Buck styrelse. Ett aber är emellertid att styrelsen bara äger 1,5 procent av aktierna som i övrigt är spridda på 15 olika fonder.

Senaste noteringen för aktien är 11,63 dollar vilket innebär ett börsvärde på 123 miljoner dollar. New Waves bud innebär därför en premie på 28 procent.

Analytikerprognoserna för Cutter & Buck för innevarande år och nästa år är 7,4 respektive 8,5 MUSD. Baserat på nästa års vinst betalar alltså New Wave p/e 18,5.

Det kan tyckas högt men riskerna för att vissa ägare ändå försöker pressa upp priset är sannolikt stor.

Priset ska också ställas i relation till synergimöjligheterna och det onekligen ut som om Cutter & Buck är en perfekt partner för New Wave i USA. En sammanslagning borde därför ge en betydande tillväxt för Cutter & Buck i Europa och för New Wave i USA.

I fjol hade New Wave en försäljning på 3 531 Mkr (3 059). Den organiska tillväxten uppgick till 7 procent. Rörelseresultatet uppgick till 345 miljoner (296) vilket innebar en marginal på 9,8 procent (9,7). Resultat efter skatt uppgick till 227 Mkr(207) motsvarande ett resultat om 3,47 kr per aktie (3,17).

I samband med bokslutsbeskedet meddelade New Wave att man väntar sig en fortsatt resultat och omsättningstillväxt i år. Samtidigt höjdes bruttovinstmålet till 50 procent från tidigare 45 procent.

Enligt huvudägaren Torsten Jansson ska bolaget växa med 10-15 procent om året genom förvärv. Samma tillväxttal ska komma från organisk tillväxt. Det innebär en tillväxt i mitten på bolagets målintervall på 20-40 procent per år. På lite längre sikt ska bolaget nå en omsättning på 10 miljarder kr med ett resultat på 1 miljard.

Aktierna stiger idag med 5 kr eller med 6,5 procent till 82,25 kr. Det är 6,5 procent högre än vid årsskiftet men drygt 3 procent lägre än för ett år sedan.

Vi räknar med att New Wave år ett resultat på 3,70 kr per aktie i år. Med den prognosen värderas bolaget till p/e 22 idag. Med New Waves record och förtroendekapital på aktiemarknaden är det inte oroväckande högt. Går affären med Cutter & Buck igenom stärks framtidstron på New Wave ytterligare.

Vår rekommendation på 3-6 månaders sikt är öka med en riktkurs på 90 kronor.