Nibes niomånadersrapport var ingen direkt höjdare. Omsättningen inklusive förvärv minskar något och backade intäkterna med 3,2 procent mellan januari-september. Ifjol växte företaget med 3,3 procent under motsvarande period, men det var ändå långt ifrån de historiska tillväxtsiffrorna som bolaget uppvisade under början av 2000-talet.

Nibe Industrier var i flera år en av börsens klarast lysande tillväxtstjärnor. Tack vare en serie lyckliga omständigheter expanderade bolaget snabbt och med bra lönsamhet. Nibe var rätt positionerat när intresset för energibesparande produkter som värmepumpar och braskaminer ökade. Utöver det understödde en lätt kreditmarknad konsumenternas investeringsbeslut.

Mellan 2000-2006 växte Nibe med i genomsnitt 30 procent per år och de goda åren återspeglas fortfarande i Nibes ekonomiska målsättning om en tillväxt på 20 procent och en rörelsemarginal på minst 10 procent över en konjunkturcykel.

Men sedan 2007 har tillväxten gått ner rejält och Nibe har följaktligen tappat sin stjärnstatus på börsen. Konsumenternas oro för en sämre konjunktur i framförallt andra halvan av 2007 minskade investeringsbenägenheten rejält och Nibe har fortfarande inte kunnat skönja en vändning på marknaden.

Aktien har ändå gått starkt i år och sett till de senaste 12 månaderna är uppgången 117 procent. Omsättningen på 1 467 Mkr (1 518) under tredje kvartalet var drygt 3 procent sämre än väntat och rörelseresultatet kom in på 195 Mkr (193), vilket var ett par procent bättre än SME Direkts genomsnittsprognos.Den fortsatt svaga konjunkturen och den avsevärt lägre nyproduktionen av bostäder har fortsatt att pressa efterfrågan, men resultatet har kunnat hållas uppe på grund av lägre materialpriser och en högre effektivitet inom produktionen.

Trots de svaga siffrorna i rapporten så finns det en hel del makroekonomiskt som börjar klaffa för företaget. Förutom att räntan är på historiskt låga nivåer, vilket är positivt för investeringsbenägenheten hos konsumenterna, så har huspriserna slutat falla. När den egna villan sjunker i värde är det en naturlig reaktion att avstå från dyrare kapitalvaror, även om sådana investeringar sparar pengar på sikt. Utöver det bidrar ROT-avdragen och liknande stimulansåtgärder från regeringarna runt om i Europa till att efterfrågan kan få en extra skjuts uppåt under de kommande kvartalen. 

Men innebär detta köpläge? Bolaget spås tjäna 4,3 kronor per aktie i årvilket stiger till 4,6 kronor 2010 och 5 kronor året därpå. P/e-talet ligger på drygt 18 i år och 17 nästa år. Det är högre än snittet för börsen och även högre än verkstadssektorn i övrigt. Det finner vi oförtjänt. Visst, på sikt kan tillväxten möjligen åter bli tvåsiffrig, och aktien het. Men i dagsläget framstår Nibe alltmer som ett tämligen ordinärt verkstadsföretag som handlas till en liten premie.

Rådet blir att avvakta.