Helårsrapporten för 2007, som släpptes idag, visar att Nobia fortsätter att utvecklas åt rätt håll. Farhågorna om att den alltmer svaga konjunkturen skulle drabba bolaget hårt under fjärde kvartalet får med facit i hand anses ha varit överdrivna.  Nobias omsättning ifjol ökade med 7 procent till 16 622 Mkr (15 590) och rörelseresultatet blev 1 353 Mkr (1 327). Således försvagades rörelsemarginalen, från 8,5 procent 2006 till dagens 8,1 procent. Detta var dock väntat och beror på bland annat ökade råvarukostnader. Analytikernas samlade prognoser låg på en årsomsättning på 16 512 Mkr och ett rörelseresultat på 1 341 Mkr.

Sorgebarnet för Nobia har varit den tyska marknaden, som uppvisat en vikande efterfrågan det senaste året. Tyskland är den enskilt största köksmarknaden i Europa och således en strategisk viktig marknad för bolaget. Intäkterna från Kontinentaleuropa ökade med drygt 3 procent ifjol och uppgår nu till 4 852 Mkr (4 718). Rörelsemarginalen försämrades ner till 5,6 procent (6,1), vilket vi hade räknat med. Anledningen är att butiksnätet är mycket tunnare här än i de andra marknaderna som Nobia verkar inom. I Tyskland ser man nu ljust ut på framtiden och gjorde via hälftenägda Culinoma tre förvärv under året. Culinoma är idag den ledande köksdetaljisten i Tyskland med 77 butiker.Vd Fredrik Cappelen menar att man fortsätter att satsa på att förbättra butikerna och utveckla konceptet framåt.

Nobia letar vidare i oförminskad takt efter lämpliga förvärv för att kunna expandera på bland annat den Östeuropeiska marknaden. I Storbritannien har bolaget stärkt sin marknadsposition. Nobia är på god väg att öka antalet butiker i landet med 50 procent inom några år.

Vår bedömning är

att Nobia når en omsättning kring 17 miljarder kronor under året, med en bibehållen rörelsemarginal kring 8 procent. Vinsten per aktie torde då hamna kring 5,2 kronor, vilket ger p/e 8 till dagskurs 43 kronor. Konjunkturkänsligheten samt den relativt svaga bostadsmarknaden motiverar en viss rabatt, men dagens värdering är alldeles för låg. Senast vi skrev om Nobia för ungefär ett halvår sen stod kursen runt 85 kronor. Trots goda utsikter valde vi att avvakta på grund av den höga värderingen. Nu när kursen halverats och framtidsutsikterna är fortsatt goda känns det som ett ypperligt tillfälle att köpa Nobia.