Nokias resultat före skatt och minoriteter blev 2 573 miljoner euro (1 568) under det fjärde kvartalet 2007. I resultatet ingår negativa engångsposter med (netto) cirka 100 miljoner euro. Resultatet är snudd på 1 miljard euro högre än väntat enligt SME. Av den positiva avvikelsen svarar uteblivna engångsposter, främst inom Networks, för 0,7 miljarder euro. Med hänsyn till det är resultatet 10-15 procent högre än väntat.

Nettoresultatet blev 1 835 MEUR (1 273) och per aktie 0,47 euro (0,32). Förväntad vinst per aktie var 0,37 euro. För helåret uppgick vinsten per aktie till 1,83 euro (1,05). Utdelningen blir 0,53 euro och den är marginellt högre än väntat.     

Omsättningen under kvartalet ökade med 34 procent till 15 717 MEUR (11 701). Det var nästan 0,8 miljarder euro mer än väntat. Den positiva avvikelsen fördelas med ungefär lika mycket vardera på Mobile Phones och Networks.

Nokias största affär, Mobile Phones, uppnådde en globala marknadsandel på 40 procent under det fjärde kvartalet. Volymerna, 133,5 miljoner telefoner, ökade med 20 procent från Q3 och med 27 procent jämfört med fjärde kvartalet 2006 då marknadsandelen beräknades till 39 respektive 36 procent. Trots hög volymtillväxt, ihållande prispress och svagare dollar kan Nokia, tack vare produktframgångar, rapportera en stigande ASP från 82 euro under Q3 till 83 euro under Q4. Jämfört med Q4 2006 har dock snittpriset fallit från 89 euro. Den effekten beror på den mycket snabba volymtillväxten i länder som Kina och Indien där genomsnittspriset är lägre än i till exempel Europa. Omsättningen ökade med 5 procent under Q4 till 7 438 MEUR (7 076) och med blott 1 procent till 25 083 MEUR (24 769) under helåret. Den låga tillväxten i euro beror alltså på vikande ASP och vikande dollarkurs.

Under 2006 tycktes Nokia-skeptikerna få rätt i det att en fallande ASP kom att pressa samman Nokias marginaler. Under 2007 kom denna uppfattning på skam. Under Q4 förbättrades marginalen till 25,0 procent (17,8) och för helåret 2007 till 21,7 procent (16,6). Mobile Phones svarar för 47 procent av koncernens omsättning och för 75 procent av rörelseresultatet. 

För affärsområdet Multimedia, ökade omsättningen med 42 procent till 3 026 (2 136), och rörelsemarginalen blev 22,1 procent (15,3). I affärsområdet ingår bland annat Nokias mest avancerade telefoner av handdatortyp.

Affärsområdet Nokia Siemens Networks omsättning blev 4 583 MEUR jämfört med väntade 4 203 MEUR och upp från 3 674 MEUR under Q3. För Ericsson spås omsättningen ha uppgått till 54 miljarder kr under det fjärde kvartalet ifjol. Nokia Siemens Networks omsättning på 43 miljarder kr motsvarar 80 procent av hela Ericsson. Ifråga om storlek och marknadsposition är Nokia i högsta grad med i det gamet också. Networks var resultatmässigt en nollaffär under kvartalet. Oräknat engångsposter och avskrivningar på förvärvsrelaterade immateriella tillgångar blev rörelsemarginalen 3 procent. Ericssons rörelsemarginal, exklusive resultatandelen i Sony Ericsson, för fjolårets första nio månader blev 13,7 procent och troligen närmare 10 procent under Q4.

I utsikterna för 2008 upprepar Nokia i allt väsentligt tidigare bedömningar och ambitioner. Mobiltelefonvolymerna ska öka med cirka 10 procent från 1,14 miljarder stycken i fjol. Prispressen består men volymtillväxten har överhanden. Nokia avser att öka sin marknadsandel ytterligare. På systemsidan förutses en obetydlig ("slight") tillväxt mätt i euro men för egen del ska Nokia växa snababre än marknaden. Resultatmässigt bör 2008 bli hyggligt för Networks som ska realisera i det närmaste hela synergieffekten på kostnadsidan från samgåendet med Siemens som beräknas till 2 miljarder euro i årstakt från slutet på året.

I Nokias nettoresultat för 2007 på 7 205 MEUR ingår en skattefri effekt på 1,87 miljarder euro hänförlig till bildandet av Nokia Siemens Networks (men också en förlust i Networks på 1,3 miljarder euro). Tack vare den skattefria effekten blev skattesatsen under året bara 18 procent. En mer normal skattesats hade varit 24 procent. Inför 2008 räknar vi med en skattesats på den högre nivån. Genom återköp har antalet aktier krympt från 3,9 miljarder stycken i genomsnitt till 3,8 (4,0) miljarder vid årets utgång.

Mot den bakgrunden blir det svårt att upprepa vinsten per aktie, efter skatt, i år. Vår bedömning i nuläget är 1,75 euro per aktie. Efter dagens kursuppgång med 13 procent till 23,52 euro i nuläget handlas aktien med ett p/e-tal på måttfulla 13,4. Aktiens direktavkastning är 2,25 procent. Bolagets finansiella ställning är mycket stark med en nettokassa på 2,75 euro per aktie. Det kassajusterade p/e-talet är 12,0. 

Värderingen av Nokia är ganska låg. Den är dock högre än det p/e-tal på 11 som Ericsson handlas till. En premie på Nokia är motiverad anser vi. Aktien handlades till cirka 26 euro efter niomånadersrapporten då vi rekommenderade Öka. Sedan dess har vi ett ganska ihållande kursfall på världens börser, som i veckan avlösts av en kraftigt studsande marknad som troligen anträtt en uppåtstudsande bana. Nokia har klarat sig undan med ett kursfall på 10 procent sedan oktober.

Vi bedömer nu att aktien har potential för en uppgång med ytterligare 15 procent  till 27 euro och vi höjer rekommendationen till köp på 3-6 månaders sikt.