Plastkomponenttillverkaren Nolatos aktieägare har bjudits på en verklig berg och dalbanefärd det senaste året. Efter att ha fått se aktieinnehaven tappa cirka 40 procent i värde under förra året så har de under 2012 varit med om en uppgång på lika många procent.

2011 var överlag inget vidare år för Nolato. Omsättningen föll med 12 procent och resultatet backade med 30 procent. Anledningen till den kräftgången står att finna i affärsområdet Telecom som varit ett problemområde i många år nu. Under 2011 fortsatte problemen och försäljningen krympte med drygt 40 procent samtidigt som rörelseresultatet för området gick från 122 Mkr till bara 11 Mkr.

Nolatos tillverkning av skal till mobiltelefoner och andra komponenter till telekomindustrin tog sin början för 15 år sedan då bolaget tog över en fabrik från Ericsson. Under de goda åren runt millennieskiftet var Telecom det klart största området för Nolato med runt två tredjedelar av koncernens omsättning.

För storkunderna Ericsson och Nokia har dock inte mobiltillverkningen utvecklats något vidare sedan dess. Dagens tunga namn inom mobiltelefon, som Samsung och Apple, återfinns inte på kundlistan hos Nolato och det har bidragit till att området under förra året krympt till att under förra året svara för mindre än en tredjedel av omsättningen inom Nolato.

Glädjande nog för Nolato har dock ett annat av bolagets affärsområden gjort den rakt motsatta resan under tiden. Idag är det området Medical som är framtidshoppet i koncernen. Tillverkningen av plastkomponenter och utrustning för sjukvårds- och läkemedelsindustrin har vuxit kraftigt för Nolato under 2000-talet och området är idag omsättningsmässigt lika stort som Telecom.

Lönsamheten är dock klart bättre med en rörelsemarginal på 12 procent inom Medical att jämföra med Telecoms 1,2 procent. Läkemedelsindustrin är också betydligt mer konjunkturstabilt än telekomindustrin vilket skapat en ökad stabilitet inom hela Nolato-koncernen i takt med att Medical växt sig starkare.

All tillväxt inom Nolato Medical har inte skett organiskt utan Nolato har även genomfört ett antal förvärv. Medical är även fortsättningsvis ett prioriterat tillväxtområde och målsättningen är att få upp andelen av omsättningen till 40-50 procent från dagens dryga 30 procent. I syfte att möjliggöra en fortsatt expansion inom Medical bygger Nolato för närvarande ut kapaciteten vid sin fabrik i Ungern.

Ett orosmoment för den närmaste framtiden är att intäkterna från projektverksamhet, där Nolato samarbetar med kunderna om nya produkter, avstannade under slutet av förra året. Bolaget bedömer att intäkterna från projekt kommer att vara fortsatt låga under de kommande kvartalen. För Medical svarar projektintäkterna för cirka 4-5 procent av årsomsättningen.

Det tredje och sista benet inom Nolato är området Industrial. Det är idag det största området och trots de oroliga tiderna för slutkunderna inom industrin så noterades en bra tillväxt under 2011 som faktiskt förstärktes under fjärde kvartalet och då nådde dryga 18 procent. En låg exponering mot de värsta problemhärdarna i södra Europa bidrar till den fortsatt goda utvecklingen.

Lönsamheten är också förhållandevis god inom Industrial med en rörelsemarginal på 9,0 procent för helåret.

Nolato har det senaste decenniet bjudit aktieägarna på höga årliga utdelningar och så är även fallet för 2011 då styrelsen föreslår en total utdelning på 5 kronor per aktie, varav 2 kronor är en extrautdelning. Med dagens aktiekurs innebär utdelningen en direktavkastning på hela 7,1 procent.

Prognoserna för utdelningen de kommande två åren ligger mellan 3,50 och 5 kronor.

Med tanke på ambitionen att fortsätta växa affären inom Medical så kan man kanske tycka att en del av utdelningen kunde gå dit istället. Nolato har dock en stark finansiell ställning och vd Hans Porat räknar med att förvärvsutrymmet är tillräckligt. Bolaget har flaggat för att det efter 2010 års köp av amerikanska Contour Plastics nu är huvudfokus på förvärv i Västeuropa.

Utsikterna för innevarande år är lite blandade. Inom Industrial säger sig Nolato ännu inte ha märkt av någon dämpad efterfrågan, snarare tvärtom. En viss dämpning av efterfrågan får man nog ändå räkna med för Industrial. För Medical väntas ungefär 10 Mkr per kvartal i projektintäkter falla bort under ett antal kvartal. Övriga verksamheten inom Nolato Medical växer i takt med den underliggande marknaden, cirka 5-10 procent om året.

För Nolato Telecom väntas 2012 bli ett bättre år än 2011, vilket inte borde vara allt för svårt. Nya projekt inom Telecom väntas komma igång under första kvartalet och lyfta omsättning och lönsamhet under kommande kvartal.

Enligt databasen Factsets sammanställning av analytikerprognoser väntas Nolato i år redovisa en vinst per aktie på cirka 5,65 kronor, en vinsttillväxt på 7 procent. Nästa år väntas vinsten öka till cirka 6,45 kronor per aktie.

Den som köper Nolato idag för 70,50 kronor får i början av maj tillbaka 5 kronor och justerar vi för detta faktum så landar p/e-talen på 11,6 respektive 10,2. Det är historiskt sett ingen ovanligt hög värdering av Nolato.

Efter att ha rusat 40 procent under inledningen av 2012 har Nolatos aktie glidit sidledes en bit över 70 kronorsstrecket den senaste månaden och kanske får man som investerare räkna med en lugnare resa i Nolato framöver. På lite sikt ser dock aktien fortsatt intressant ut med sin höga direktavkastning, stabila balansräkning och ljusa utsikter inom framför allt området Medical.

Det är dock den forna stjärnan Telecom som ska stå för lyftet i år och infrias ledningens löften om en förbättring för området kan vinstprognoserna få komma att skruvas upp. Rekommendationen blir Köp.