Återigen visar Nolato kvalitet. Resultatet före skatt på 61 miljoner kronor det fjärde kvartalet 2010, vilket är en förbättring med 3 miljoner kronor jämfört med det fjärde kvartalet år 2009.

Resultatet per aktie uppgick för helåret till 7,11 kronor, vilket ger ett p/e-tal på måttliga 12,3 för föregående år. Resultatet per aktie innebär en ökning med 52 procent jämfört med år 2009. Vi räknar med att resultatet för innevarande år tar sig upp till 8,50 kronor per aktie, vilket innebär ett p/e-tal på drygt 10, vilket med alla mått mätt får anses som attraktivt.

Nolato, som tillverkar polymera material som plast, silikon, Tpe samt gummi är indelat i tre olika affärsområden, Medical, Telecom samt Industrial. Fortfarande är Telecom det dominerande affärsområdet, där företaget bland annat tillverkar plasthöljen till mobiltelefoner. Under år 2010 ökade försäljningen inom divisionen med 44 procent till 1 575 miljoner kronor.  Rörelseresultatet ökade för helåret från 86 till 122 miljoner kronor.

Marginalmässigt är dock affärsområdet Medical den klart lysande stjärnan. Här tillverkas plastdetaljer för vården som precisionsinstrument och läkemedelsförpackningar. Omsättningen ökade under det fjärde kvartalet med 32 procent till 235 miljoner kronor, jämfört med det fjärde kvartalet år 2009.

Rörelsemarginalen uppgick till 11,9 procent, jämfört med 6,4 respektive 7,1 procent för affärsområdena Telecom samt Industrial. Det är inom detta område tillväxten, och framför allt marginaltillväxten för koncernen finns.

För helåret var de motsvarande rörelsemarginalerna 12,4, 7,7 respektive 7,9 procent för de olika affärsområdena.

Nolato har fortsatt en mycket stark balansräkning med enbart 34 miljoner kronor i nettoskuldsättning, vilket ger en soliditet på 50 procent. Det finns med andra ord en fortsatt mycket god beredskap för fortsatta förvärv.

Sett på helårets omsättning på 3 375 miljoner kronor svarade affärsområdet Medical för 24 procent. Strategin är att affärsområdet Medical ska utvecklas mot att ta en större del av Nolato-koncernens totala omsättning och resultat.

Verksamheten har vuxit från en årstakt på drygt 100 miljoner kronor i omsättning 2004 till nuvarande dryga 800 miljoner kronor, med en tillväxt på drygt 30 procent per år i snitt.  Vi anser strategin vara helt rätt och är ett av argumenten till att företaget får en fortsatt köprekommendation.

Utdelningen föreslås vara oförändrad på 3 kronor per aktie, till detta kommer en extrautdelning på 3 kronor, det vill säga totalt 6 kronor per aktie. Direktavkastningen uppgår därmed till 6,9 procent efter den kraftiga kursuppgång som blev en effekt av helårsresultatet.

Om man sätter värderingen i ett sektorperspektiv är det verkstadsindustrin som ligger närmast till hands. Bland de svenska företagen har Husqvarna, Höganäs samt Saab en lägre värdering. Tillväxten för Nolato är dock i toppklass vilket gör att vi upprepar vår köprekommendation.