Nordic Camping & Sports (NCS) är ett litet företag som startades för knappt sex år sedan och noterades på Aktietorget i november förra året. Bolaget driver campingplatser, vandrarhem, kursgårdar och liknande. Efter ett förvärv häromveckan har NCS 10 anläggningar spridda över landet. Strategin går ut på att köpa upp och driva ett större antal anläggningar i ett kedjekoncept och därigenom vinna stordriftsfördelar genom inköp, marknadsföring, centraliserad administration och så vidare. Men också genom att styra upp och skapa ett koncept kring saker som standarden på anläggningarna och personalens klädsel och bemötande. Ett slags Skistar inom campingsektorn alltså. Det finns runt 700 anläggningar i Sverige och säljare är ofta kommuner. Då underlättar det om man kan visa att man är en seriös aktör. Eventuellt kan ny lagstiftning vara på gång som hindrar kommuner från att driva dylik verksamhet i konkurrens med privata företag, vilket ju skulle öka antalet säljobjekt. Förutom kommunerna så består konkurrensen av mindre privata aktörer. Dessutom försöker sig betydligt större First Camp på ett liknande koncept. Och vd, tillika en av grundarna till NCS, Tom Sibirzeff, har också börjat märka av ett intresse bland tyska och holländska företag.

I fyra av anläggningarna äger NCS både mark och stugor. I övriga fall så hyr bolaget antingen in sig på marken och äger stugorna, eller så hyr man både stugor och mark. Således finns en risk att hyresavtalen sägs upp. NCS försöker minska risken för detta genom att äga fler av anläggningarna och genom att sprida avtalens löptid. Vd menar att det inte är någon större fara så länge man sköter sig. Hälften av intäkterna hämtas från övernattning i stugor och vandrarhem och en tredjedel kommer från campingplatserna. Resterande är intäkter från kringförsäljning som kiosker, båtuthyrning och liknande. Stugorna är mest lönsamma och NCS bygger gärna fler stugor på de anläggningar där det finns mark över. 

Den svenska campingmarknaden har vuxit på bra under en längre tid och åtminstone 5 procent per år är nog en rimlig tillväxttakt även framöver. Antalet utländska gästnätter ökar och till skillnad från Skistar är klimatförändringarna positiva, eftersom det väntas leda till ett behagligare klimat i Sverige. Där är vi dock inte ännu, och ett uselt tredje kvartal (högsäsong är juni-augusti) skulle påverka bolagets resultat en del. NCS försöker jämna ut detta genom att äga anläggningar som också kan användas vintertid och anläggningar i större eller mellanstora städer.

Det första räkenskapsåret (på börsen) slutade i dur, med ett rörelseresultat på 1,2 Mkr och en försäljning om 14 Mkr. Målet är att under 2008 omsätta över 50 Mkr samt att klara ett nettoresultat på över 3,5 Mkr. Den största delen av tillväxten ska komma via förvärv, 5-8 stycken, medan tillväxten på befintliga anläggningar väntas hamna kring 10 procent. Vid förvärv betalar man i genomsnitt i nivå med försäljningen. Vd menar att det är lätt att ta in en ny anläggning i företaget, de flesta anställda är ju säsongsanställda och byggnader och mark är lättare att slå ihop än en hel organisation.

Största ägare i bolaget är, utöver vd, även medgrundaren Peter Wetterstrand, båda med en bakgrund inom resebranschen. Därtill äger investmentbolaget Traction 23 procent av aktierna. Värderingen då? Börsvärdet ligger på 27 Mkr (vid kurs 9,5) och efter det senaste förvärvet (på maximalt 5 Mkr) så kommer NCS att ha en nettoskuld på runt 4 Mkr. Gissningsvis så klarar campingbolaget en försäljning på uppåt 19 Mkr i år. Men tillväxt prioriteras före lönsamhet så det kommer nog att dröja ett tag innan resultaten stabiliseras. Prisnivån på förvärven kommer dock variera enormt beroende på om man enbart köper kontraktet att driva en camping eller köper även själva marken och stugor.

Värderingen är inte så låg i dagsläget och aktien bör ha en stor rabatt för dålig likviditet och firmans litenhet. Med det sagt gillar vi grundidén. Vad det i slutändan hänger på är om personerna bakom NCS lyckas med det praktiska genomförandet. Då kan det här bli bra på lite sikt.