Kullagertillverkaren SKF ökade volymerna under kvartalet med 5,3 procent vilket är ytterligare ett tecken på att bland annat fordonsindustrin liksom företagets kunder inom verkstadssektorn nu börjar återhämta sig, om än från en låg nivå.

Utvecklingen för SKF under det första kvartalet var starkare än förväntat. Försäljningen som uppgick till 14 446 miljoner kronor var endast 1 procent över förväntan.

Jämfört med det första kvartalet 2009 minskade försäljningen med 2,7 procent. Volymerna ökade med 5,3 procent, medan valutaeffekter påverkade negativt med 7,7 procent. Det starka resultatet beror därmed inte på att omsättningen ökat. Det är marginalerna som utvecklats mycket starkt.

Nu börjar de massiva omstruktureringsprogrammen som genomförts slå igenom på allvar. Enbart under föregående år uppgick omstruktureringskostnaderna till 1 275 miljoner kronor, varav 135 miljoner kronor avsåg nedskrivningar. Av den totala kostnaden avser 915 Mkr verksamheten som riktas till bilindustrin, Automotive Division. 310 Mkr avser Industrial Division.

Totalt har 4 900 personer har fått lämna företaget varav 3 800 personer under 2009. När programmet är fullt genomfört kommer kostnadsbesparingarna att uppgå till 1 050 miljoner kronor per år. Exakt hur mycket av resultatförbättringen som kan hänföras till rationaliseringar får vi se när den fullständiga rapporten presenteras den 20 april.

En ytterligare förklaring till den ökade lönsamheten är att SKF släppt fokuseringen på ökad volym och istället koncentrerat produktionen till produkter med högre marginaler, det vill säga man försöker uppnå en mer fördelaktig prismix samt en ökad fokusering på service.

Rörelseresultatet, inklusive 90 miljoner kronor i engångskostnader, uppgick till 1 702 miljoner kronor, vilket var 27 procent över marknadens förväntningar.

Jämfört med det första kvartalet 2009 ökade resultatet, rensat för engångsposter, med imponerande 90 procent. Rörelsemarginalen var därmed 11,8 procent (12,4 procent rensat för engångskostnader), vilket är mycket starkt.

Den nu uppnådda marginalnivån kan jämföras med rekordnoteringen på 13,6 procent för det tredje kvartalet 2008 samt en marginal på 12,2 procent för helåret 2008.

Det finns med andra ord skäl att tro att SKF:s marginaler för helåret 2010 kommer att överträffa rekordåret 2008, vilket är minst sagt imponerande.

Resultatet före skatt som blev 1 504 miljoner kronor var 30 procent över marknadens förväntningar.

SKF har inte publicerat den fullständiga kvartalsrapporten, vilket innebär att vi ännu inte vet vilken eller vilka divisioner som har haft den starkaste utvecklingen.

Som en effekt av det starka resultatet stiger SKF inledningsvis under fredagen med omkring 8 procent. Det är fullt motiverat. Vi kommer att få se massiva uppjusteringar av prognoserna från marknadens analytiker den närmaste tiden.

Vi ser det som fullt realistiskt att företaget kommer att kunna tjäna mellan 12 och 13 kronor per aktie under innevarande år, vilket ger ett p/e-tal mellan 11 och 12. Det känns inte på något sätt utmanande. Vi rekommenderar Köp av aktien.