Inom loppet av ett år har Erik Selin placerat två stora fastighetsbestånd på börsen. Först Balder och nu senast Din Bostad. I båda fallen har noteringarna skett via existerande börsföretag med stora förlustavdrag, i Din Bostads fall 1,3 miljarder kronor, vilket innebär att skattebelastningen i blir mycket låg de närmaste åren.

Din Bostad äger i utgångsläget fastigheter till ett värde av 4,1 miljarder kronor. Fastigheterna har skjutits till av olika ägare med Erik Selin i spetsen med 44 procent av aktierna. Beståndet, som domineras av bostäder, är spritt på sex regioner i södra och mellersta Sverige. Avsikten är att koncentrera verksamheten till ett begränsat antal orter för att på dessa uppnå en kritisk massa som medger en rationell förvaltning.

Strategin förutsätter såväl försäljningar som kompletterande förvärv. Med en soliditet på endast 23 procent lär förvärven i första hand ske med nyemitterade aktier, men efter hand som gamla fastigheter säljs kan kapital frigöras och omplaceras i nya objekt. Din Bostad bedriver även en viss projektutvecklingsverksamhet som framöver kan komma att kräva finansiering.

Fördelen med bostadsbolag är att de genererar säkra kassaflöden som medger en förhållandevis hög belåning. Risken i verksamheten är dock inte obefintlig. Din Bostads vakansgrad ligger på ca 8 procent, vilket är relativt högt för ett bostadsföretag.

Med nuvarande intjäning blir Din Bostads vinst proforma drygt 5 kronor per aktie. Om förlustavdragen kan utnyttjas fullt ut, vilket är osäkert, stiger vinsten till 7 kronor. Ambitionen är att företaget skall dela ut mellan 30 och 50 procent av resultatet - dock först våren 2008 - vilket innebär att det finns utsikter till en god direktavkastning.

Med tanke på att Din Bostad ännu befinner sig i en uppbyggnadsfas är dagens värdering väl hög. En satsning på aktien förutsätter nästan en tro på Erik Selins förmåga att hålla ett fortsatt högt tempo i den kommande omstruktureringen och expansionen av verksamheten.

Mikael Hårde