Försäljningen hamnade på 15,2 (14,9) miljarder kronor under det första kvartalet. Organiskt växte koncernen med 5 procent. Resultatet landade på 694 Mkr (655) före skatt mot förväntade 722 Mkr. Även rörelsemarginalen på 5,4 (5,4) procent, var sämre än väntat. Transport/kontanthanteringsdelen, eller Loomis Cash Handling, som den numera heter, drar ner lönsamheten. Just namnbytet belastar resultatet med 26 Mkr under kvartalet och med 50-60 Mkr för helåret. En annan bidragande marginalpressare är ökade lönekostnader i USA.

Securitas består ju, efter fjolårets avknoppningar av larmbolagen Direct och Systems, av Loomis samt en bevakningsverksamhet. Dessa bör i år kunna omsätta knappt 60-65 miljarder kronor tillsammans. Men också Loomis är på väg ut ur koncernen. Loomis affär är att transportera och hantera kontanter samt att underhålla bankomater. Tanken var att bolaget, som omsatte 11,5 miljarder kronor förra året, skulle börsnoteras under andra halvåret. Nu skjuts detta på framtiden.

Inom den brittiska verksamheten upptäcktes förra året stora avvikelser (antagligen ren stöld) i kontanthanteringen på 830 Mkr. Den granskning som gjorts anses dock inte räcka, vilket alltså innebär att beloppet kan öka framöver. Och Securitas vill ha klarhet i detta innan Loomis kan sättas på börsen. Med nuvarande gynnsamma börsklimat hade det ju varit lägligt, ur aktieägarnas synvinkel, att sätta bolaget på börsen så fort som möjligt.

Kvar finns då en bevakningsverksamhet med en marknadsledande position i USA och Europa som växer i en hygglig takt. På egen hand kan nog Securitas klara runt 5 procents tillväxt, och därtill kommer förvärv. Säkerhetsbolaget har hittills i år gjort fyra mindre till medelstora bolagsköp.

När det gäller lönsamheten ska det bli intressant att se vad nye vd:n Alf Göransson (tidigare hyllad vd på NCC) har för framtida planer och strategier. Besked om detta har utlovats till halvårsrapporten i augusti. Bevakningstjänster växer (om än måttligt) på global basis och inte minst på tillväxtmarknader i Asien och Sydamerika finns det fina möjligheter.

Beräknat på snittprognosen för 2008 ligger p/e-talet kring 12 för Securitas. Därtill kommer en medelhög men rimlig skuldsättning på knappt tre gånger rörelseresultatet. Värderingen är inte så hög sett till att detta är ett välpositionerat, konjunkturstabilt bolag med goda tillväxtmöjligheter. Inte minst i ett surare börsklimat är det trevliga egenskaper. Även 2007 blir nog ett medelmåttigt år och man får nog räkna med fler "engångsavsättningar".

Kortsiktigt ska man inte ha för höga förväntningar på aktien. Vi har sedan tidigare rekommendationen Öka i Securitas. Kursen är ned med nära 5 procent idag. För den med längre perspektiv på sina aktieköp kvarstår tidigare rekommendation.