Idag meddelar HIQ att man tecknat ett treårigt ramavtal med den danska teleoperatören TDC:s svenska bolag, TDC Sverige. Avtalet omfattar systemutveckling, projektledning, verksamhetsutveckling samt kvalitetssäkring. HIQ är ett av fyra konsultföretag som bolaget tecknat ramavtal med TDC Sverige AB som är ett helägt dotterbolag till danska TDC A/S. TDC är en gammal kund till HIQ men det här är första gången som bolagen tecknar ett ramavtal.

Häromdagen tecknade HiQ ett treårigt koncernramavtal med Saab. Även Saab är en gammal kund där HIQ bland annat varit verksam med att uteveckla träningssimulatorer för Jas 39 Gripen. Det nya avtalet avser tjänster inom teknisk systemutveckling.

I samband med rapporten för det tredje kvartalet sa HIQ:s vd Lars Stugemo att framtiden ser tuffare ut. Men han påpekade även att efterfrågan var fortsatt god.

HiQ har specialiserat sig inom kommunikation, programvaruutveckling och simulering. Verksamheten är organiserad i tio dotterbolag med cirka 1 100 anställda. Bolaget är etablerat i Sverige, Danmark, Finland och Ryssland.

Målet är att verksamheten ska växa med 30 procent om året och nå en rörelsemarginal på 15 procent. Det har HIQ lyckats bra med. Sedan starten 1995 har tillväxten i genomsnitt varit 30 procent per år och rörelsemarginalen 15,8 procent. Under 2007 var tillväxten 21 procent och rörelsemarginalen 18,7 procent.

Under årets nio första månader ökade omsättningen med 25 procent till 862,1 Mkr. Av ökningen var 20 procent organisk tillväxt. Rörelseresultatet förbättrades med 13 procent till 143,4 Mkr vilket motsvarade en marginal på 16,6 procent. Marginalen var 1,8 procentenheter sämre än motsvarande tid i fjol.

Räknat på rullande 12 månader uppgår omsättningen till 1 145 Mkr med ett rörelseresultat på 198,5 Mkr. Det motsvarar en marginal på 17,3 procent. Vinsten per aktie blir 2,85 kronor.

Vi har tidigare räknat med en vinst i år på 2,90 kronor per aktie. Det finns inget skäl att ändra den bedömningen.

Analytikerrognoserna för 2009 och 2010 ligger enligt SME Direkt på 2,74 kronor respektive 2,92 kronor per aktie. Vi bedömer att det blir något äsmre eller 2,54 kronor respektive 2,70 kronor per aktie.

HIQ har en mycket stark balansräkning. Kassan minus räntebärande skulder uppgick den sista september till 50,4 Mkr. Den starka balansräkningen innebär att utdelningen kan förväntas bli fortsatt god. Dessutom underlättar de starka finanserna till förvärv under en period då företagspriserna är låga.

För 2007 var utdelningen i kombination med ett inlösenförfarande 1,30 kronor per aktie. Målsättningen är att den långsiktiga utdelningsnivån skall uppgå till cirka 50 procent av HiQs resultat efter skatt. Det betyder 1,40-1,50 kronor per aktie för 2008.

Aktien handlas idag i 21,60 kronor. Det är 33 procent lägre än vid årsskiftet. Med vår prognos för 2008 och 2009 värderas bolaget till p/e 7,5 respektive p/e 11,6. Med en utdelning på 1,40 kronor för 2008 är direktavkasningen 6,5 procent.

Vid aktuell kurs är börsvärdet 1 100 Mkr. Korrigerat för nettokassan handlas aktien med en ebit- multipel på 5,3 och ett p/s tal på 1,09 på prognos för 2008. Det är attraktivt. Vi håller fast vid rekommendationen köp.