Alfa Group vill sälja sitt innehav i ryska Megafon. Det uppger Wall Street Journals nätupplaga. Det är vd Alexey Reznikovich i Altimo som indikerar detta för tidningen. Han uppger samtidigt att Alfa Group vill öka i Turkcell. Altimo är Alfa Groups telekomenhet.

Alfa Group är näst största ägare i Megafon efter Teliasonera som har 43,8 procent av rösterna. Teliasoneras andel i Turkcell är 37,3 procent. Varken Megafon eller Turkcell konsolideras i Teliasoneras räkenskaper utan ingår i redovisningen som intressebolag.  

Megafon ökade sin abonnemangsbas med 20 procent i fjol till 35,7 miljoner (29,7). Den ryska marknaden växte totalt med 13 procent. Megafons marknadsandel steg från 19 procent till över 20 procent. Teliasonera hade i fjol ett rörelseresultat på 26,2 miljarder kronor. Resultatandelen från Megafon steg med 50 procent till 4 181 Mkr (2780 Mkr).

Turkcell (som rapporterar med ett kvartals eftersläpning) ökade sin abonnemangsbas med 13 procent till 34,8 miljoner (30,8) i Turkiet. I Ukraina steg antalet abonnemang 65 procent till 7,6 miljoner (4,6). TeliaSoneras resultat från Turkcell ökade med 35 procent till 2 725 Mkr (2 020).

Såväl Megafon som Turkcell är snabbväxande och mycket lönsamma företag. Men det syns inte fullt ut i Teliasonera eftersom bolagen inte konsolideras. Det innebär bland annat att den snabba expansionen i bolagen inte syns i Teliasoneras omsättning.

Andra problem med positionerna i de två bolagen är likviditeten i posterna samt inflytandet och kontrollen. Det råder nog ingen tvekan om att såväl Teliasonera som Alfa Group vill ha en bättre ägarstruktur.  

Det aktuella uttalandet i Wall Street Journal att Alfa Group vill förändra sina positioner är inte det första. Sådana uttalanden har gjorts vid flera tillfällen.

I årsredovisningen för 2007 påpekar Teliasoneras vd Lars Nyberg att han tillsammans med ledningen identifierat fem prioriteringar eller fokusområden, för kort och medellång sikt. Den första prioriteringen handlar om att migrera fasttelefonikunder framförallt i Sverige, till nya tjänster.

Den andra prioriteringen rör tillgångar i Eurasien, inklusive Turkiet och Ryssland. I fjol förvärvade Teliasonera operatörer i Uzbekistan och Tadzjikistan och köpte en post i Afghanistans största operatör. Ambitionen är att få kontroll och konsolidera verksamheterna. I de fall bolaget innehar en minoritetspost ska fokus vara att uppnå likviditet, verkligt inflytande och kontroll.

En lösning i rätt riktning kan vara att börsnotera Megafon. Enligt ledningen i Megafon har ett arbete inletts som syftar till att göra bolaget mer börsfähigt. Teliasonera är positiva till en sådan utveckling. I samband med det ska det inte uteslutas att en utdelning av hela eller delar av den posten kan bli aktuell.

I fjol gjorde Teliasonera en vinst på 3,94 kronor per aktie. Vi räknar med lite drygt 4 kronor för 2008.

Utdelningen för 2007 blir 4 kronor (6,30) i form av en ordinarie utdelning på 1,80 kronor kompletterad med en extrautdelning på 2,20 kronor. Vid en kurs på 47,70 kronor motsvarar utdelningen 8,4 procent.

Aktierna i Teliasonera handlas idag i 47,70 kronor. Det är 21 procent lägre än vid årsskiftet. Korrigerat för utdelningen (stämma 31 mars) handlas aktien i p/e 10,9 vid aktuell kurs. Det är en försiktig värdering med tanke på den låga risken och möjligheterna till en fortsatt bra utdelning. 

Den potential som finns i en ny struktur i innehaven i Megafon och i Turkcell är en trigger för aktien som växer sig allt starkare.  

Vår rekommendation är Öka på 3-6 månaders sikt.