Under det tredje kvartalet ökade Observers intäkter med 5,5 procent till 455 Mkr. Rörelseresultatet före omstruktureringskostnader uppgick till 57 Mkr vilket motsvarade en marginal på 12,5 procent (10,5).

Tillväxten i Norden var stark under kvartalet med en organisk tillväxt på 7 procent. men kostnaderna för manuell produktion är fortsatt höga. En övergång till digital hantering har högsta prioritet.

Utvecklingen i Storbritannien och Irland som svarar för ca 20 procent av omsättningen är fortsatt otillfredsställande med en negativ tillväxt. I oktober tillsattes en ny chef men Observer påpekar att en fortsatt försvagning inte kan uteslutas i det korta perspektivet. Bolaget tror att det kan vända i slutet av 2007.

I Nordamerika visar verksamheten tillväxt samtidigt som marginalerna förbättras. Även i Tyskland och i Portugal är utvecklingen positiv.  

Under kvartalet har Observer presenterat en reviderad strategi och nya finansiella mål. Strategin innebär ökat fokus på stora och internationella kunder samt på integrerade och skräddarsydda lösningar med förädlad och analyserad information. Den nya affärsmodellen ska leda till återkommande intäkter från mjukvara och abonnemang.

Det nya målet är att nå en organisk tillväxt på minst 6 procent. Rörelsemarginalen ska uppgå till minst 18 procent och en avkastning på operativt kapital ska uppgå till minst 15 procent.

Nettoskuldssättningsgraden ska vara mindre än 100 procent och räntetäckningsgraden ska var större än 4 gånger. Bolaget ska i snitt dela ut 25 procent av nettoresultatet.

Under de tre första kvartalen ökade intäkterna med 11 procent till 1 429 Mkr. Av tillväxten kom 5 procent från förvärvade enheter medan 2 procent förklaras av valutaeffekter. Den organiska tillväxten var 4 procent.

I Norden var den organiska tillväxten 5 procent. Den positiva utvecklingen drivs i huvudsak av en stark tillväxt inom analystjänster och de internationella uppdragen.

Rörelseresultatet, exklusive goodwillavskrivningar och omstruktureringskostnader ökade till 172 Mkr. Det motsvarade en marginal på 12 procent (10). I Norden och i Nordamerika förbättrades resultatet medan övriga Europa redovisade försämringar främst på grund av utvecklingen i Storbritannien och Irland.

Efter goodwillnedskrivningar på 469 Mkr under första kvartalet och de omstruktureringskostnader på 35 Mkr som belastat de tre första kvartalen uppgår resultatet efter skatt till minus 427 Mkr (62). Det egna kapitalet uppgick efter periodens utgång till 1 640 Mkr motsvarande 22,05 kr per aktie.

Det pågående omstruktureringsprogrammet ska ge besparingar på 130 Mkr på årsbas och nå full effekt 2008. I kombination med en högre tillväxt ska programmet leda till väsentliga vinstökningar på ett par års sikt.

De åtgärder som Observer redan har vidtagit i sitt omstruktureringsprogram kommer att ge viss effekt under det fjärde kvartalet. Åtgärderna hittills i år har kostat 35 Mkr och ska ge besparingar om 25 Mkr per år från och med andra kvartalet 2007.

Den totala kostnaden för omstruktureringen bedöms bli 120 Mkr och kommer i huvudsak att belasta årets resultat.

I fjol hade Observer en organisk tillväxt i lokala valutor på 2 procent och en marginal på 9,9 procent. Vinsten per aktie uppgick till 1,12 kr.

Vi räknar med att Observer i år omsätter 1 940 Mkr. Resultatet blir kraftigt negativt på grund av nedskrivningar av goodwill och omstruktureringskostnader. Före dessa kostnader bedömer vi att rörelseresultat blir 237 Mkr och att vinsten per aktie blir 1,60 kr efter schablonskatt. Prognosen för 2007 och 2008 är en vinst på 2,50 kr respektive 3,50 kr per aktie. Aktierna i Observer stiger idag med 1 kr och handlas i 34,50 kr. Baserat på våra prognoser motsvarar dagens kurs ett p/e tal på 13,9 för nästa års vinst och 9,8 för vinsten 2008. Vi har sedan i mitten på augusti haft en köprekommendation med en riktkurs på 36 kr. Vi håller fast vid riktkursen men sänker efter en kursuppgång på 11 procent rekommendationen till öka. Vi bedömer liksom tidigare att risken i Observer är högre än normalt.