Karo Bio har i dagsläget en tunn forskningspipeline med egentligen blott ett preparat med goda kommersiella utsikter de närmaste åren. Ser man till historiken har Karo Bio Ett antal svåra år med flera bakslag i bagaget och bolaget har inte lyckats visa någon större förmåga att knyta upp bra samarbetspartners. Det har också avspeglats i aktiekursen som så sent som i juli i fjol stod norr om 16 kronor för att därefter falla ned under 5 kronor. Därför fick den senaste studien, trots att data från denna ännu ej är tillgängliga, som visade på enligt bolaget god effekt stort genomslag i aktien som åter steg över åtta kronor. Och det finns mer att hämta, då framgångarna med preparatet också öppnar dörren för ett lukrativt samarbetsavtal.

Ser man till de avtal som tecknats de senaste åren förefaller det som om prislappen på läkemedelskandidater ökat, drivet av en brist på nya preparat hos de stora läkemedelsbolagen som nu spenderar allt större summor på inlicensiering. danska Genmab och amerikanska Isis är två exempel på bolag som relativt nyligen fått ordentligt betalt för sina kandidater. Isis med preparatet mipomersen som i likhet med Karo Bios KB 2115 är en kolesterolsänkare fick ett avtal värt maximalt 1,9 miljarder dollar. Nu ligger förvisso mipomersen före KB 2115 då det förra redan är i fas III studier, men det visar ändå på potentialen. Paradoxalt nog innebär en av de faktorer som talar starkast för KB2115 också emot aktien.

Statiner är det största läkemedelsområdet kommersiellt med en enorm omsättning och ett stort preparat på marknaden. Det innebär att kraven från godkännande myndigheter är enormt höga när det gäller biverkningar. Minsta fläck i testprotokollet och det blir avslag. För Karo Bios del handlar mycket om att KB2115 ska användas i kombination med en statin i en kombinationsbehandling. Eftersom Roche har ett lämpligt preparat för en dylik behandling framstår det som det kanske mest sannolika partnerbolaget. Men det krävs alltså ett i det närmaste perfekt testresultat för att det ska bli godkänt.

Börsens inställning visavi sektorn har svängt till bioteknikbolagens favör. Under 2007 låg allt fokus på cykliska bolag och bolag med expansion mot tillväxtmarknader. Nu ser man mer till defensiva kvaliteter och trots hög risk är biotekniksektorn i princip okorrelerad med konjunkturcykeln vilket gör den till ett spännande alternativ.

Så för Karo Bios del finns det mycket som talar till bolagets favör. En nedpressad värdering, en omsvängning i inställningen till sektorn och ett framsteg i KB 2115 som ökar chanserna radikalt för ett samarbetsavtal. Skulle Karo Bio få till ett avtal med liknande villkor som Isis så skulle det betyda uppemot en halv miljard eller mer i förskottsbetalning och så kallade milestones som är mångfalt högre. Det skulle betyda en nettokassa motsvarande 6 kronor per aktie eller mer. Plus värdet av milestones. Biotekniksektorn är ofta underpresterande under ett par års tid, men däremellan kommer perioder då sektorn går bra. En sådan period är nu, och investerar man i odds talar dessa till Karo Bios fördel. BV rekommenderar Köp.