Teliasonera äger 37,3 procent i den turkiska teleoperatören Turkcell. I fjol delade Turkcell ut 399 miljoner dollar. Förslaget för 2007 är att höja utdelningen till 546 miljoner dollar. Teliasoneras andel motsvarar 204 miljoner dollar. Vid aktuell dollarkurs 6,20 kronor motsvarar det 1 261 miljarder kronor. Förra året fick Teliasonera omkring 1 miljard kronor.

Sedan Lars Nyberg tillträtt som vd för Teliasonera har dialogen med ryska telekominvesteraren Altimo blivit mer öppen. Det säger Altimos finanschef Teijo Pankko till Dagens Industri. Han bekräftar även att Altimoledningen inte gett upp hoppet om en affär med Teliasonera. Några förhandlingar pågår dock inte.

Altimo är delägare i ryska Megafon och i Turkcell liksom Teliasonera. Altimo är även delägare ryska Vimpelcom där även Telenor är stor ägare.

I slutet av förra året lade Vimpelcom ett bud på en av de större aktörerna inom fast bredband i landet, Golden Telecom. Telenor och Altimo är storägare i både Vimpelcom och Golden Telecom. Budet kan vara inledningen på en konsolidering på den ryska marknaden.

Megafon har påbörjat ett arbete med att göra bolaget börsfähigt. Teliasonera, som är störste ägare med knappt 44 procent av aktierna, har ställt sig positiv till en sådan utveckling. I samband med det ska det inte uteslutas att en utdelning av hela eller delar av den posten kan bli aktuell.

I fjol gjorde Teliasonera en vinst på 3,94 kronor per aktie. Drygt hela det resultatet delas ut till aktieägarna, 4 kr (6,30) i form av en ordinarie utdelning på 1,80 kr kompletterad med en extrautdelning på 2,20 kr. Vid en kurs på 50 kronor motsvarar utdelningen 8 procent.

Det finns en risk att utdelningen blir lite lägre framöver. Enligt Lars Nyberg är nämligen investeringarna eftersatta. Investeringarna uppgick till 14 miljarder 2007 men kommer att öka till 16 miljarder i år. Extrautdelningen på 2,20 kr motsvarar nära 10 miljarder kronor.

Efter bokslutsbeskedet föll Teliasonera med nästan 10 procent. Resultatet var något sämre än väntat och utsikterna för 2008 var försiktiga. Vi bedömer dock att vinsten i år hamnar strax över 4 kronor per aktie.

Aktiens p/e-tal är 12,5 vid en kurs på 50 kronor.  Justerat för utdelningen, dvs. räknat med en aktiekurs om cirka 46 kr, faller p/e talet till 11,5.  Det är en försiktig värdering med tanke på den låga risken och möjligheterna till en fortsatt bra utdelning.  Den potential som finns i en strukturell förändring i de stora innehaven i Megafon och i Turkcell är en extra krydda. 

Vår rekommendation är Öka på 3-6 månaders sikt.