När finansmarknaderna är oroliga söker investerarna efter lågriskalternativ. Hedgefonder är ett sådant. Men många sparare har tappat förtroendet för dem de senaste åren när de underpresterat. Placera.nu har hittat en hedgefond som vi slår ett slag för, OPM Alfa.

För de flesta är OPM, Optimized Portfolio Management, ett okänt fondbolag, men det är ett svenskt fondbolag som grundades 2003 av Simon Reinius och arbetar med investeringar i svenska och internationella hedgefonder genom fond-i-fond lösningar. HQ Bank äger 50 procent av OPM.

OPM har fem olika fonder. I denna analys fokuserar vi på OPM Alfa. Fonden finns i tre olika risknivåer eller belåningsgrader. OPM Alfa är obelånad, OPM Alfa Offensiv har 100 procents belåning och alltså en hävstång på två. Värstingen, OPM Alfa Offensiv Plus har 300 procents belåning och en hävstång på fyra.

De underliggande fonderna är desamma. Det totala kapitalet inklusive belåning uppgår till cirka 800 miljoner kronor. Det är alltså inga jättestora fonder. Investeringarna görs aktivt i ett brett spektrum av hedgefonder med olika förvaltningsstrategier. Vid utgången av juli var fonden investerad i 27 olika fonder. Generellt allokeras minst 2 procent och högst 6 procent av fondens kapital till en fond. En enskild fond får aldrig utgöra mer än 10 av fondens kapital.

Hedgefonderna väljs ut via en kombinerat kvantitativ och fundamental process där målet är att leverera hög riskjusterad avkastning. Strategimässigt ligger fokus nu på marknadsneutrala aktiefonder där drygt 25 procent av kapitalet är placerat. Bland strategierna finns också det som kallas event credit vilket betyder aktiva placeringar på räntemarknaden och global makro med vardera 18 procent, se tabell. Managed Futures betyder aktiva placeringar på terminsmarknaden.

OPM Alfa har levererat en mycket bra historisk avkastning. Men siffrorna förstörs av en usel avslutning på 2008. Under september, oktober och november det året backade fonden med nästan 16 procent.

Det var OPM Alfas marknadsneutrala aktiehedgefonder som bidrog till den stora nedgången. När finanskrisen var som värst drogs kreditlinorna tillbaka för de underliggande fonderna så de kunde inte upprätthålla sina portföljer marknadsneutrala. Förlusten blev stor och den lever kvar i fondens historiska avkastning.

I slutet av 2008 ändrades inriktningen en del och förvaltaren, Simon Reinius, sålde till största del av fonder som hade en kreditrelaterad strategi till förmån för fonder med globala makrostrategier och event-drivna fonder.

Och sedan dess har det gått riktigt bra. OPM Alfa har levererat positiv avkastning vid 85 procent av månaderna. Avkastningen ligger på drygt 13 procent. Men det allra bästa är den låga risken, som bara uppgår till 2,6 procent.

Det kan jämföras med Brummer Multi-Strategy som placera.nu sedan tidigare har köprekommendation på. Under samma period har den 60 procent plusmånader. Avkastningen ligger på knappt 12 procent och risken ligger på nästan 8 procent.

Med tanke på att finanskrisen har mildrats en hel del, och marknadsförutsättningarna ändrats kan man betrakta OPM Alfas fallering under slutet av 2008 mer som en engångshändelse. Placera.nu tror att OPM Alfa har goda förutsättningar att fortsätta på det senast årets inslagna väg och vi rekommenderar Köp.

Ur ett riskperspektiv tycker vi att den obelånade fonden, OPM Alfa, är att föredra framför de mer riskfyllda belånade alternativen. Men det beror framför allt på vilka riskpreferenser man har.