De tekniska konsulterna är konjunkturkänsliga med betydande variationer i resultatet beroende på efterfrågan. Med stora fasta kostnader för personal kan bolagen få det svettigt under lågkonjunkturer, men när orderingången är god och konsulterna kan utnyttjas mer effektivt, blir det rejält klirr i kassan.

Under förra året ökade Swecos debiteringsgrad till 75,3 procent och rörelsemarginalen förbättrades till 9,3 (8,1) procent, vilket är högt för den här typen av konsultbolag. Branschstrukturen är splittrad på ett otal mindre bolag och prispressen hård. Samtidigt pågår det en strukturomvandling där mindre bolag köps upp av de stora aktörerna som växer sig allt starkare.

Sweco, som är störst i Norden, har stora ambitioner och siktar på att bli ett av de ledande teknikkonsultföretagen i Europa. Vägen dit måste gå via förvärv och Sweco har också varit en flitig företagsköpare under senare år. Dock har två stora strategiska förvärv gått koncernens näsa förbi, nämligen Ångpanneföreningen och Carl Bro. Men Sweco har oförtrutet kämpat vidare och etablerade sig under fjolåret som den största teknikkonsulten i Baltikum. Här finns ett stort behov av att modernisera ländernas infrastruktur vilket gör östra Europa till en mycket intressant tillväxtmarknad för tekniska konsultbolag.

Än så länge står dock Baltikum bara för en bråkdel av Swecos resultat. 65 procent av intjäningen sker i Sverige, och bolaget har även ett bra fotfäste i Norge, efter köpet av Gröner häromåret. Men Finland och Danmark återstår att erövra innan Sweco på allvar kan kalla sig ett nordiskt företag.

Sweco är ett mycket brett konsultföretag, med kompetens inom såväl teknik, miljö som arkitektur. Under förra året var efterfrågan på koncernens tjänster stor inom samtliga områden och utsikterna för 2007 bedöms som fortsatt goda. Sweco gynnas av den starka byggkonjunkturen och stora planerade infrastrukturprojekt. Inför 2007 bedöms marknadsförutsättningarna var särskilt gynnsamma för bolagets energikonsulter.

Sweco går således strålande just nu och bolagets nye vd Mats Wäppling, som rekryterats från NCC, har fått en smakstart. Aktieägarna kan glädja sig åt ett välfyllt favörpaket bestående av höjd ordinarie utdelning till 7:50 per aktie, en inlösen motsvarande 8:50 per aktie samt split 5:1. Inte illa.

Tyvärr är aktien

redan i utgångsläget relativt högt värderad. Med utdelningspaketet borträknat hamnar p/e-talet runt 17, vilket är väl högt för ett konjunkturkänsligt bolag. Men, vem vet, kanske kan Mats Wäppling få till en större strukturaffär som gör att dagens värdering känns mindre ansträngd. Och kanske kan resultatet fortsätta uppåt även i år.

Mikael Hårde