Orc Software är leverantör av mjukvarulösningar för automatiserad handel och derivat samt snabba och säkra uppkopplingar till globala marknadsplatser. Kunderna utgörs av framför allt investmentbanker, banker, hedgefonder, börser och institutionella investerare. Två produkter har utvecklats, Orc Trading och Orc Connect.

Orc Software levererade ett resultat för det fjärde kvartalet som översteg marknadens förväntningar. Försäljningenfördet fjärde kvartalet uppgick till 180,3 miljoner kronor, vilket på helår innebar en total försäljning på 704,9 miljoner kronor. Det ger en omsättningstillväxt på 25 procent för helåret. Resultatet efter finansnetto för det fjärde kvartalet uppgick till 60,7 miljoner kronor, vilket kan jämföras med ett resultat på 10,2 miljoner kronor för motsvarande period 2008.

För helåret redovisades ett resultat på 208,3 miljoner kronor, vilket kan jämföras med marknadens förväntningar på omkring 195 miljoner kronor. Resultatet ökade på helårsbasis med cirka 118 procent. Resultatet per aktie mer än fördubblades från 4,25 kronor per aktie 2008 till 9,89 kronor per aktie för år 2009. Utdelningen föreslås höjas kraftigt från 4 till 10 kronor per aktie.

Det fjärde kvartalet blev därmed det starkaste kvartalet under året för Orc Software med en redovisad rörelsemarginal på 34 procent.  

Inom EMEA-området (Europa, Mellanöstern samt Afrika) uppvisades en stark utveckling under det fjärde kvartalet. En viktig faktor är uppgraderingar av börsernas handelssystem, vilket stimulerar till investeringar i ny teknologi för handel. Under kvartalet har aktiviteten varit hög bland regionala banker på kontinenten och i Norden.

Denna typ av kunder väljer i större utsträckning att köpa färdiga tradinglösningar snarare än att utveckla egna system. Försäljningen ökade här med 19 procent under kvartalet samt med totalt 18 procent för helåret 2009 till 391,8 miljoner kronor.

I Nord- och Sydamerika har Orc noterat en högre aktivitet under det fjärde kvartalet. Det samarbete som inleddes tidigare under året med Goldman Sachs har fortsatt att utvecklas väl. Förhandlingar pågår som förväntas generera ytterligare affärer. Försäljningen ökade här med 19 procent för det fjärde kvartalet samt med 31 procent till 159,8 miljoner kronor för helåret 2009.

Inom APAC (Asien och Stillahavsområdet) är det framför allt lösningar inom Orc Trading som utgör den största delen av försäljningen. Regionen uppvisade en mycket kraftig tillväxt under år 2009. För det fjärde kvartalet ökade försäljningen med 39 procent samt med 40 procent för helåret 2009 till 153,2 miljoner kronor.

Ledningen förutspår såväl stigande omsättning som resultat för innevarande år, vilket känns fullt rimligt i takt med att aktiviteten på finansmarknaderna ökar. Värderingsmässigt framstår Orc Software som fortsatt attraktivt. Företaget värderas till ett p/e-tal på 15,4 beräknat på 2009 års siffror samt ger en direktavkastning på 6,5 procent (beräknat på gårdagens stängningskurs). Efter dagens rapport kommer vi sannolikt att få se uppjusteringar av marknadens prognoser.

Vi ser det som fullt rimligt att företaget når ett resultat minst i nivå med 225 miljoner kronor för helåret 2010, vilket innebär att p/e-talet blir måttliga 13,5. Vi höjer vår rekommendation från Öka till Köp.