Orc Software ska genomföra ett effektiviseringsprogram som ska minska kostnaderna med 40 Mkr på årsbasis. Spareffekten ska uppnås successivt under 2009. Kostnaderna för programmet som uppgår till 25 Mkr och kommer att belasta resultatet för fjärde kvartalet 2008. 

Orc Softwares vd Thomas Bill påpekar att bolagets tidigare prognos för 2008 om att öka såväl intäkter som orderbok för helåret fortfarande gäller.

Han upprepar att efterfrågan är fortsatt god och att orderingången är stabil. Såväl försäljning som neddragningar av kontrakt under det fjärde kvartalet, ligger i linje med motsvarande tidpunkt under det tredje kvartalet. Effektiviseringsprogrammet förväntas därför ge möjlighet till en höjd lönsamhetsnivå under 2009.

Orc utvecklar och licensierar ut mjukvara med fokus på derivatmarknaden till investmentbanker, hedgefonder, börser och institutionella investerare. Bolagets programvara är Orc Trading och Orc Connect.

Orc Trading erbjuder lösningar för avancerad handel, market making och algoritmisk handel. Orc Connect erbjuder lösningar för att kunna koppla upp sig mot olika finansiella marknadsplatser.

Under det tredje kvartalet ökade Orcs omsättning med 8 procent till 142 Mkr. Det var aningen lägre än väntat och klart lägre än tillväxten under andra kvartalet som var 16 procent.

Årsvärdet av befintliga kontrakt steg med 9 procent eller med 45,3 Mkr jämfört med andra kvartalet. Per den sista september var årsvärdet av befintliga kontrakt 562,5 Mkr. Det är 23 procent mer än vid samma tidpunkt ett år tidigare.

Handeln på derivatbörserna är rekordhög till följd av den finansiella krisen. Det gäller inte minst i råvaruhandeln i Chicago. Det gynnar försäljningen av Orcs programvaror.

Inte minst i USA är det stor volalitet och Orcs verksamhet i USA stod för 40 procent av kontraktsökningen under andra kvartalet. Men det är inte bara fler licenser som står för ökningen av kontraktsstocken. Den allt högre dollarn svarar för väsentlig del av ökningen.

När volatiliteten på marknaderna sjunkit finns en risk att intresset från tradingfirmorna minskar. Men än så långe går det alltså bra för Orc.

Vi har tidigare beräknat att vinsten per aktie i år blir 6 kronor. Bortsett från strukturkostnaderna ändrar inte dagens besked vår prognos för 2008.

Marknadsutsikterna för 2009 är mycket osäkra och vi har tidigare räknat med att Orc skulle få svårt att bibehålla vinstnivån från 2008. Genom effektiviseringsprogrammet ska dock 2009 inte behöva bli sämre än 2008 för Orc. På lite längre sikt är potentialen betydande.

Aktierna i Orc handlas idag i 69 kronor. Det är 57 procent lägre än vid senaste årsskiftet.

Med vår prognos är p/e talet 11,5. Verksamheten binder inget större kapital vilket möjliggör en hög utdelningsandel. Vid oförändrad utdelning, 4 kronor per aktie är direktavkastningen 5,8 procent.

Vi höjer vår rekommendation från neutral till öka på 3-6 månaders sikt.