Orrefors Kosta Boda har verkligen inte haft någon lätt resa de senaste 15 åren. Neddragningar och besparingsprogram har avlöst varandra i takt med att förlusterna räknats i mångmiljonklassen. Redan när New Wave Group tog över bolaget i mitten av 2005 hade Orrefors Kosta Boda, OKB, skrapat ihop förluster på sammanlagt cirka 100 Mkr på bara några år.

Sedan dess har det blivit ytterligare 300 Mkr i förluster sedan 2007 och till det får nu även läggas kostnaden för det åtgärdsprogram som New Wave på tisdagen presenterade, 212 Mkr. Besparingarna har förstås också gått hårt åt personalstyrkan inom OKB där hundratals anställda sagts upp de senaste åren.

När New Wave Group tog över OKB var bolaget i princip konkurrsmässigt och vd Torsten Jansson lade själv mycket tid på arbetet med att få ordning på verksamheten. Vd för OKB blev dock Magnus Andersson som sedan tidigare hade hand om bolaget Saga Form inom New Wave.

När New Wave nu tar i ordentligt för att en gång för alla få ordning på OKB gör också Magnus Andersson comeback i koncernen efter en tid på vd-posten i båttillverkaren Nimbus Boats. Magnus Andersson tar förutom vd-posten i OKB även över ansvaret för hela affärssegmentet Gåvor & Heminredning inom New Wave.

En del av Orrefors Kosta Bodas problem när New Wave tog över bolaget härstammade från en otydlig varumärkesprofil där produkterna var för dyra för vanligt folk, men inte tillräckligt exklusiva för lyxkonsumenterna. Med draghjälp från en allt starkare konjunktur lyckades dock New Wave under några goda år få ordning på verksamheten.

Med en redan stark position på den svenska marknaden var det utomlands som satsningarna gjordes för att skapa bättre tillväxtmöjligheter för OKB på sikt. Tyvärr var Grekland ett av de länder där produkterna introducerades. Det gick bra till en början och fram till för några år sedan var Grekland bolagets tredje största marknad.

Idag är det så klart en marknad i ruiner och bland kostnadsposterna i tisdagens besparingsprogram återfinns även 18 Mkr i reservering för befarade förluster från den grekiska distributören.

Redan 2007 vek dock USA-marknaden nedåt och sedan dess har motvinden varit mer eller mindre konstant för OKB. Finanskrisen slog ut en stor del av efterfrågan när kunderna började hålla hårdare i pengarna. Med stora fasta kostnader har de senaste årens volymtapp varit svårt att bära för organisationen. Till problemen kan i dagsläget även läggas den starka kronan som ytterligare påverkar försäljning och lönsamhet negativt.

I och med tisdagens nya besparingspaktet för OKB så ryker New Waves tidigare prognos för helårsresultatet. Från att tidigare ha haft en prognos om en högre omsättning än i fjol (4 237 Mkr) och ett resultat omkring 2011 års resultat (276 Mkr) är nu prognosen en oförändrad omsättning och ett resultat före skatt omkring noll.

Enligt SME Direkts sammanställning av analytikerprognoser var prognosen före tisdagens vinstvarning en i princip oförändrad omsättning i år och ett vinsttapp på drygt 10 procent mot i fjol.

Dessvärre är det således inte bara kostnaderna för åtgärderna inom OKB som ligger bakom prognossänkningen. Marknaden för profilprodukter har också fortsatt att försämras under hösten. Nedgången i marknaderna utanför Sydeuropa har överraskat ledningen och i halvårsrapporten konstaterade Torsten Jansson att utvecklingen måste vända för att inte helårsprognosen skulle få lov att sänkas.

New Waves skuldsättning är ett återkommande tema när tiderna blir sämre. Med vikande efterfrågan på många håll hamnar nu också skuldsättningen mer i fokus. Vid halvårsskiftet var nettoskulden 1,7 miljarder kronor vilket var 4,9 gånger rörelseresultatet före av- och nedskrivningar på rullande tolv månaders basis. Det är en nivå där bankerna kan börja dra öronen åt sig.

På tisdagen meddelade också New Wave att bolaget tecknat ett nytt treårigt finansieringsavtal omfattande 2,2 miljarder kronor. Det motsvarar det huvudavtal som New Wave redan hade och som skulle ha löpt fram till september nästa år. Villkoren i det nya avtalet är inte känt men räntepåslagen lär inte ha krympt.

Efter den förra finanskrisen visade dock New Wave att bolaget genom att hålla igen på investeringar och beta av varulagren ganska snabbt kan bättra på kassaflödena och få ned skuldsättningen.

2012 är ett förlorat år för New Wave och givet den fortsatt svaga marknaden för profilprodukter så lär även prognoserna för 2013 komma ned en bit. Det andra halvåret väger dock tyngre i helårsresultatet vilket ger en liten stötdämpare i nästa års prognoser.

Förlusterna inom OKB försvinner också förhoppningsvis nästa år. New Wave räknar själva med att verksamheten ska nå lönsamhet redan i det fjärde kvartalet i år och att resultaten sedan ytterligare ska förbättras framöver. I fjol bidrog affärssegmentet Gåvor & Heminredning med en rörelseförlust på 51,5 Mkr och första halvåret i år var förlusten 35,3 Mkr.

Efter en stark inledning på året har New Wave-aktien dalat och aktien var på tisdagsmorgonen åter tillbaka på nära treårslägsta nivåer. Efter halvårsrapportens brasklappar hade aktiemarknaden tagit höjd för att helårsprognosen inte skulle nås vilket den snabba återhämtningen under dagen också vittnar om.

Sist vi analyserade

New Wave blev rekommendationen Neutral. Givet det fortsatt osäkra efterfrågeläget så väljer vi att stå fast vid den rekommendationen.