Bland glädjeämnena i ABB-rapporten fanns en riktigt fin orderingång. Totalt bärgades nya affärer för 11,3 miljarder dollar under kvartalet vilket var knappt 5 procent bättre än analytikerna trott och 31 procent högre än andra kvartalet i fjol. Den försvagade dollarn blåser dock upp siffrorna lite. Räknat i lokala valutor var ökningen 19 procent.

Även nettoomsättningen var bättre än väntat men ju längre ned i resultaträkningen man kommer, desto mindre imponerande blir siffrorna.

Vinsten på 975 miljoner dollar var någon procent sämre än väntat - vilket ABB själva pekar på som orsak till dagens kursnedgång. Borträknat en engångsartad pensionskostnad var resultatet som väntat framhöll ABB:s tillförordnade vd Michel Demaré. Å andra sidan innehöll rörelseresultatet en säkringsvinst på 30 miljoner dollar, kan man inflika.

Men sammantaget var det ett bra kvartal. ABB växer just nu med 15 procent i lokala valutor (27 procent i dollar). Rörelsemarginalen ökade från 14,4 till 16,1 procent i kvartalet. De farhågor som konkurrenten Rockwells vinstvarning utlöst kring Automationsverksamheten visade sig obefogade. Inom divisionen Automation Products blev rörelsevinsten 14 procent högre än analytikerna väntat sig. Det tycks som Rockwells varning mest berodde för företagsspecifika faktorer.

Det är en hel del som talar för ABB:

1. Produkter som gynnas av de stora investeringarna i infrastruktur som genomförs i tillväxtekonomierna över världen.

2. En relativt liten direktexponering mot USA (10 procent av omsättningen) och mot branscher i recession som bostadsbyggande.

3. En stark balansräkning med 6 miljarder dollar, eller knappt 36 miljarder kronor, i nettokassa.

Mot den bakgrunden känns en högre värdering jämfört andra verkstadsbolag som befogad. Baserat på analytikernas prognos för 2008, som bör vara i stort sett intakt efter halvårsrapporten, så handlas aktien till p/e 15,6. Drar man bort nettokassan från börsvärdet så faller värderingen till p/e 14,2. Värderingen är kanske inte obefogat hög, som sagt, men utrymmet för ännu högre multiplar är nog litet.

Vinsttillväxten var hela 56 procent per aktie under första halvåret men är lite uppblåst av dollarfallet och det blir svårare att matcha sista halvan av 2008. Själva spår ABB att vinsten per aktie ska stiga med i snitt 15-20 procent under perioden 2007-2011. Det är långt ifrån givet att ABB klarar detta - även om man har mycket krut kvar i form av nettokassan som kan omsättas till vinsttillväxt genom företagsköp.

Vårt råd för aktien är neutral, det vill säga ungefär samma utveckling som för börsen som helhet. ABB har växt fram som ett riktigt kvalitetsbolag men värderingen är därefter.