Billerud hade ett mycket svagt andra kvartal, främst på grund av omfattande underhållsstopp, och därmed ett magert första halvår. Resultatet före skatt stannade på 142 Mkr (128) och per aktie 1,91 kr (1,81).

I halvårsrapporten var utsikterna för helåret tämligen ljusa efter genomförda och trots stigande vedpriser. Inför bolagets niomånadersrapport som kommer om en månad, den 14 november, ligger prognoserna på en omsättning om 7.755 Mkr i år, ett rörelseresultat på cirka 640 Mkr, ett resultat före skatt på 536 Mkr och vinst per aktie om 7,21 kr. Nästa år ska inte underhållsstoppen behöva bli så omfattande och resultatet ska kunna lyfta med cirka 100 Mkr och vinsten per aktie öka till 8,70 kr, enligt SME.

Aktien till kurs 81,75 kr handlas med ett p/e-tal på 11 räknat på prognosen för 2007 och drygt 9 räknat på nästa års vinst per aktie. Risken för sänkta prognoser inför nästa år är dock stor.

Billeruds börsvärde är 4.200 Mkr och det finns en nettoskuld på 2.700 Mkr. Sammantaget företagsvärde är 6.900 Mkr vilket är klart under en årsomsättning. Ställt mot årets rörelseresultat är multipeln 10,8 och ställt mot ett rörelseresultat nästa år, som vi inte tror kommer att understiga 700 Mkr, är multipeln 10.

Billerud är välinvesterat och produktområdena är mindre konjunkturkänsliga än t ex tidningspapper och lider heller inte av strukturella problem på marknadssidan. Billerud är främst inriktade på förpackningspapper där en relativt hög andel går till livsmedelsindustrin.

Utdelningen för 2006 blev 3,50 kr. En höjning till i varje fall 3,75 kr vankas för 2007 och aktiens direktavkastning på 4,6 procent är relativt hög.

Skogsaktierna har blivit

överhoppade under de senaste fem årens börsuppgång. Höstens kursfall förefaller överdrivet på sina håll och vi tror att Billerud är ett sådant exempel. I våras rekommenderade vi Minska. Nu och till drygt 20 procent lägre kurs höjer vi rekommendationen på 3-6 månaders sikt till Öka.