En av aktierna som rasat mest sedan sommaren är Rezidor, som driver hotellkedjorna Radisson och Park Inn. Detta är supercykliska rörelser i och med att affärsresenärerna är en viktiga gästkategori för Rezidor.

Mellan 2008 och 2009 tappade Rezidor 15 procent av intäkterna samtidigt som resultatet svängde från plus 395 Mkr till minus 230 Mkr. Som alla andra bolag har Rezidor tagit ned sina fasta kostnader sedan dess och drivit sin affärsmodell att inte äga hotellfastigheter vidare ett stycke till. Det talar för att en ny lågkonjunktur inte ska behöva bli lika blodig.

Analytikerna har varit anmärkningsvärt snabba med att kapa sina vinstprognoser. Årets prognos har slaktats 62 procent sedan sommaren och för 2012 tror analytikerkåren på 42 procent lägre vinst än de gjorde för tre månader sedan. På konsensus handlas för övrigt Rezidor till 13 gånger vinsten för 2012.

Det rör sig ju om mycket stora nedgraderingar med tanke på att bolaget faktiskt inte vinstvarnat eller har betydande del av sin verksamhet i krisländer som Grekland, Spanien eller Portugal.

Marknaden tar alltså höjd för en ny lågkonjunktur. Inte riktigt lika illa som den 2008 men snudd på. Vi har svårt att varför aktien skulle värderas upp radikalt i det korta perspektivet. Den som kan tänka sig att sitta med aktien 2-3 år kan möjligen vara intresserad på dagens kursnivåer.

Rezidors "normala" vinstförmåga borde ligga runt 2,10 kronor per aktie, om man går efter prestationerna under 2006-2008. Med ett p/e-tal på 13-14 borde aktien upp mot 30 kronor nästa gång det börjar nalkas bättre tider. Den handlas nu kring 21 kronor och var nere i 12 kronor 2008.

Ytterligare en lockelse i aktien finns i Rezidors ambitiösa tillväxtsatsningar som innebär att mer än 20 000 nya rum, brutto, tillkommer de närmaste åren. Expansionen sker med relativt låg risk i och med att Rezidor har partners som bygger och äger hotellfastigheterna medan man själva endast rekryterar och hanterar personal och driver hotellen mot del i omsättning och/eller vinst.

Vi tycker att Rezidor är en intressant aktie att hålla koll på nu när allt fokus ligger på hur illa konjunkturen ska utvecklas. Men på 13 gånger vinsten för nästa år, som måste anses osäker trots de tunga nedgraderingarna, känns inte aktien som ett uppenbart fynd. Hopp om ett bud från huvudägaren kan möjligen hålla kursen upp men i dagsläget passar vi på Rezidor.