Poolia fortsätter att gynnas av den starka konjunkturen. Idag rapporterade de en organisk omsättningsökning på 16 procent till 342,4 Mkr (295).  Rörelseresultatet ökade från 21,2 Mkr i fjol till 21,4 Mkr. Uppstartskostnader för nya kontor har belastat resultatet med 4 Mkr. Rörelsemarginalen backade till till 6,2 procent (7,2). Resultatet per aktie uppgick till 0,89 kr (0,82).

I den svenska verksamheten ökade omsättningen med 24 procent till 206,6 Mkr. Rörelsemarginalen uppgick till 12,3 procent jämfört med 12,1 procent.

I Storbritannien var omsättningen oförändrad på 77,5 Mkr. Rörelseresultatet vändes till en förlust på -3,5 Mkr (1,9). Nyetablerade kontor i Bristol, Canary Wharf, Glasgow och Reading belastade rörelseresultatet med 3,6 Mkr.  

Övriga Norden omsatte 10,5 Mkr (14,2) med ett rörelseresultat på 0,3 Mkr. Nedgången i omsättning beror till största delen på avvecklingen av den norska verksamheten. Den tyska kärnverksamheten ökade omsättningen till 15,8 Mkr (9,9) med ett rörelseresultat på 2 Mkr (0,7).

Vårdverksamheten, som redovisas separat, växte med 56 procent till 32 Mkr. Rörelseresultatet uppgick till 1,6 Mkr (0,6). Enligt statistik från branschorganisationen Bemanningsbranschen ökade omsättningen för bemanningsföretagen med 19 procent under första kvartalet. I den del som Poolia är verksam, dvs. uthyrning och rekrytering inom tjänstemannasektorn, var tillväxten 26 procent. Poolias marknadsandel minskade något till 11,2 procent (11,3).

Poolia ser en fortsatt god efterfrågan på bemanningstjänster, men i Storbritannien utvecklas marknaden sämre än i Poolias övriga länder.Poolia backar idag med närmare 6 procent  och handlas i 65,50 kr. Ned 2,50 kr från årsskiftet. Börsvärdet uppgår 1218 Mkr och med avdrag för kassan (justerad för utdelning) värderas bolaget till 1154 Mkr. Med tanke på bemanningsbranschens starka konjunkturberoende  måste Poolia åsättas konservativa värderingsmultiplar. En rimlig värdering, på skuldfri basis,  är 9 gånger rörelseresultatet. Det  innebär att Poolia behöver nå ett rörelseresultat på 128 Mkr. Med nuvarande omsättningsökning kräver det en rörelsemarginal på drygt 8 procent. Det tror inte vi att Poolia klarar. Senast rörelsemarginalen översteg 8 procent var 1998.

Med hyfsat generösa tillväxt- och rörelsemarginalantaganden för resten av året blir vinsten per aktie 4,20 kr.  Vid aktuell kurs innebär det ett p/e-tal på 15,7.Med tanke på  verksamhetens konjunkturkänslighet bedömer vi att aktien värderas något i överkant. Poolia behöver växa in i sin nuvarande värdering och viss osäkerhet finns i och med att vd, Erik Strand, sagt upp sig. Någon efterträdare är ännu inte utsedd. Rekommendationen är Neutral på 3-6 månaders sikt.