Ronnebybaserade Water Jet utvecklar och säljer maskiner för vattenskärning. Vattenskärning bygger på att man först, med hjälp av en högtryckspump, skapar ett mycket högt vattentryck. Den potentiella energin omvandlas därefter till ett vattenflöde(rörelseenergi) som passerar genom ett skärhuvud i mycket hög hastighet, upp till 900 m/s. En väldigt tunn vattenstråle (0,2-1,5 mm bred) ger en mycket koncentrerad effekttillförsel som sönderdelar materialet. Metoden kan användas för många typer av material, även metaller.

Metodens fördelar är att den genom det tunna snittet minimerar spill och att den inte ger några termiska eller kemiska skador. Laserskärning kan exempelvis ge brännskador och sammansmältningar. Till nackdelarna hör att metoden är långsam, laserskärning är upp till 8 gånger snabbare vid plåtbearbetning.

Koncernen omsatte i fjol 164 Mkr och för i år bedöms försäljningen stiga med drygt 10 procent till 185 Mkr. Den genomsnittliga årliga omsättningstillväxten har de tre senaste åren varit 23 procent och framöver räknar koncernen med att växa med minst 10-15 procent per år.

Water Jet har drygt 300 kunder i 38 länder och kan namnge kunder som Rolls-Royce, Daimler Chrysler och Sandvik. En femtedel av försäljningen sker i Sverige, övriga Europa står för hälften och en fjärdedel sker i Asien.

Bolaget bedömer att rörelsemarginalen för innevarande år kommer att uppgå till drygt 6 procent, vilket innebär en förbättring från fjolårets nivå på strax under 5 procent. Water Jet uppger att rörelsemarginalen i fjol pressades av den starka tillväxten samt geografisk expansion. 2005 var rörelsemarginalen 6,6 procent medan den 2004 var 1,9 procent. Förbättringen förklaras av en att efterfrågan tog fart under slutet av 2004. Det finns en god underliggande tillväxt inom vattenskärning, men den svajiga marginalen visar på en stark konjunkturkänslighet. Till del motverkas konjunkturkänsligheten av service och eftermarknad som utgör en femtedel av intäkterna.

Med totalt 2,2 miljoner aktier värderades bolaget till 92 miljoner kr baserat på teckningskursen 42 kr. I den inledande handeln sker avslut på drygt 60 kr och efter den kraftiga uppgången har värdet stigit till 132 Mkr.

Räknat på Water Jets prognos bedöms vinsten efter skatt uppgå till omkring 3,50 kr per aktie. Water Jet är litet, konjunkturkänsligt och ska åsättas en småbolagsrabatt, men med tillväxten i beaktande tycker vi att ett p/e-tal på 16-17 kan motiveras. Det ger ett kursintervall på 55-60 kr.

Vi rekommenderar Neutral på 3-6 månaders sikt.