Prevas rapport för det tredje kvartalet var en besvikelse och aktierna faller idag med 3,40 kr eller med 11 procent och handlas i 26,50 kr. Aktien handlas nu 4 procent lägre än vid senaste årsskiftet.

Under kvartalet ökade omsättningen med 60 procent till 97,6 Mkr (61,1). Den organiska tillväxten var 12 procent vilket visar att Prevas arbetar på en mycket stark marknad. Omsättningen per medarbetare var 217 000 kr jämfört med 226 000 samma period i fjol. Antalet arbetsdagar var oförändrat.

Rörelseresultatet uppgick till 1,3 Mkr vilket innebar en marginal på 1,3 procent. Resultat har påverkats negativt av projektförluster inom affärsområdet Industrisystem. Bolaget anger inte storleken på dessa förluster.

Inom Industrisystem säljer Prevas tjänster och produkter inom spårbarhet, logistik och automation. En stor del av projekten genomförs till fast pris. Det har uppenbart inte fungerat. Industrisystem har nämligen haft usel lönsamhet under en längre tid.

I fjol utarbetades en plan för att öka lönsamhet inom Industrisystem och ledningen tog fram ett mål om att nå en rörelsemarginal på 17 procent om två år. Dit år det långt.

Ledningen har agerat snabbt. En ny affärsområdeschef har utsetts och fokus är nu satt på att säkerställa lönsamheten. Affärsområdet befinner sig annars i en het marknad. Efterfrågan väntas växa med mellan 10-20 procent kommande år.

Även inom affärsområdet Produktutveckling är tillväxten stark. Under årets nio första månader var tillväxten inom affärsområdet 94 procent. Marginalen uppgick till 7,1 procent.

Vi tror att Prevas försäljning i år hamnar på ca 475 Mkr. Det innebär en tillväxt på ca 70 procent. Marginalen som i fjol uppgick till 6,4 procent hamnar enligt vår bedömning på omkring 5 procent.

Vi har tidigare räknat med en vinst på 3 kr per aktie. Det kommer inte att hålla. Förutsatt att det inte blir några projektförluster under fjärde kvartalet handlar det om en vinst i år strax under 2 kr per aktie.

Prevas mål om en tillväxt på 15 procent kommer att infrias med råge i år och sannolikt även de två kommande åren. Däremot är långt till marginalmålet på 10 procent.

Om Prevas nästa år når samma marginal som 2006 dvs.8,2 procent och samtidigt växer med 15 procent hamnar vinsten på ca 3 kr per aktie.

Håller den prognosen ligger den motiverade kursen mellan 36-40 kr. Men vi anser att Prevas måste visa att man inte bara kan växa utan även tjäna pengar innan det är dags att köpa aktien.

Vi sänker rekommendationen på 3-6 månaders sikt från köp till avvakta.