Den ökade efterfrågan från kunder inom industrin fortsätter att driva på ABB:s orderingång och försäljning. Båda posterna överraskade marginellt positivt när bolaget på torsdagsmorgonen presenterade sitt bokslut för 2010.

ABB:s tyngsta område Power Products, som rymmer ABB:s produkter för kraftöverföring, väntas dock fortfarande inte få se någon signifikant ökning av efterfrågan förrän under andra halvåret i år och prispressen väntas bestå under överskådlig tid.

Även om vissa områden överraskade positivt och andra negativt så hamnade totalsiffrorna för ABB:s fjärde kvartal nära snittprognoserna i SME Direkts sammanställning inför rapporten. Power Products tillhörde, även om efterfrågan är fortsatt trög, de områden som överraskade positivt och både försäljning och lönsamhet hamnade något högre än väntat.

Power Products är själva motorn i ABB:s vinstgenerering och svarar trots en trög utveckling fortfarande för en tredjedel av intäkterna och för drygt 40 procent av rörelseresultatet inom koncernen.

Men kraftbolagen fortsätter att hålla sina investeringar på sparlåga. På tillväxtmarknader som Kina får ABB och andra västerländska tillverkare allt svårare att få order i takt med att länderna bygger upp en egen tillverkning.

ABB sköt i samband med den föregående kvartalsrapporten fram prognosen för när kraftbolagens investeringar kan tänkas komma igång igen till andra halvåret 2011. Den prognosen står sig fortfarande men ABB understryker nu att prispressen kommer att bestå flera kvartal efter det att återhämtningen i efterfrågan skett, alltså väl in i 2012.

Konkurrensen från främst kinesiska och koreanska tillverkare ökar också på allt fler marknader. Än så länge gäller det främst produkter som ligger en bit under de allra mest avancerade. Men de asiatiska konkurrenterna blir allt mer skickliga och de håller prisnivåer som ABB inte kan matcha. De ställer även upp med finansiering åt kunderna, vilket ofta är avgörande vid större projekt,.

För att möta den hårda konkurrensen måste ABB sänka kostnaderna så mycket som bara går. I det fjärde kvartalet avslutades ett sparprogram som har sänkt kostnaderna med 3 miljarder dollar på två år, men bolaget aviserar nu nya sparplaner. Ytterligare 1 miljard dollar ska kapas ur kostnaderna under 2011.

Samtidigt aviserar bolaget planer på att öka investeringarna på tillväxtmarknaderna för att stärka ABB:s position.

ABB:s övriga verksamhetsområden noterar en klart bättre utveckling än Power Products. Orderingången för Power Systems, som bland annat bygger elstationer, ökade hela 40 procent i det fjärde kvartalet bland annat tack vare allt fler stora uppdrag. Även de båda automationsdivisionerna med indsutrirobotar går bra medan Low Voltage Products noterar en hygglig orderingång men däremot stärkte lönsamheten rejält.

Sammantaget landade orderingången i det fjärde kvartalet på 8 752 miljoner dollar vilket är en ökning med 18 procent räknat i lokala valutor och cirka 40 miljoner dollar mer än väntat. Även faktureringen i perioden ökade jämfört med året innan, upp 6 procent till 9 179 miljoner dollar vilket var cirka 130 miljoner mer än väntat.

Rörelsemarginalen landade däremot cirka 1 procentenhet under förväntan på 10,7 procent.

ABB genererade ett kassaflöde på 1,8 miljarder kronor under 2010 och bolaget investerade under året sammanlagt 1,3 miljarder dollar i förvärv. Under januari betalade bolaget även 4,2 miljarder dollar för det amerikanska elmotorföretaget Baldor. Nettokassan uppgår därefter till 2,2 miljarder dollar vilket med dagens växelkurs motsvarar knappt 14,2 miljarder kronor.

ABB väntar sig att trenderna från slutet av 2010 fortsätter under 2011 med ökande efterfrågan på effektivitetshöjande produkter och lösningar i alla regioner. Energiföretagens investeringar i standardprodukter för kraftöverföring väntas som sagt komma igång förrän under andra halvåret.

Vd Joe Hogan sade i samband med rapporten att han väntade sig en bättre utveckling för ABB i Kina och Indien under 2011. Efterfrågan på produkter för ultrahög spänning, där ABB än så länge har få lokala konkurrenter, väntas öka med 10-15 procent i Kina. Under fjärde kvartalet backade ABB:s orderingång i Asien med 5 procent räknat i lokala valutor.

Enligt databasen Factsets sammanställning av analytikerprognoser väntas ABB öka sin omsättning med drygt 10 procent i år och stärka rörelsemarginalen från 2010 års 12,1 procent till 14,3 procent. Klarar bolaget det väntas vinsten per aktie landa kring 1,5 dollar motsvarande cirka 9,70 kronor per aktie.

Med dagens aktiekurs på cirka 153 kronor innebär det ett p/e-tal på 15,8 för innevarande år. Det är drygt 6 procent under det historiska snittet för de senaste nio åren som ligger på cirka 16,8.

Den föreslagna utdelningen på motsvarande drygt 4 kronor per aktie ger en direktavkastning på cirka 2,6 procent.

Det första halvåret 2011 väntas vara fortsatt trögt för ABB:s kraftprodukter och på längre sikt fortsätter den ökade konkurrensen inom området att vara ett stort frågetecken. Nya besparingsprogram kommer också att dra kostnader i koncernen på kort sikt.

Sammantaget räknar vi med att ABB-aktien kan få svårt att lyfta på ännu något kvartal. Vi behåller vår Neutrala rekommendation.