Försäljningen har utvecklats något sämre än väntat. Efterfrågan på telefoner i mellan- och högprissegmenten i Europa framför allt på utbytesmarknaden har inte utvecklats som beräknat. Dessutom var julförsäljningen något svagare vilket bidrog till högre lager än väntat vid ingången av första kvartalet. 

Sony Ericsson räknar nu med att leverera cirka 22 miljoner telefoner under första kvartalet med ett förväntat snittpris på 120 euro.  Under första kvartalet i fjol var leveranserna 21,8 miljoner enheter med ett snittpris 134 euro. Bruttomarginalen förväntas ligga i nivå med samma kvartal i fjol som var 30,3 procent.

Men det är inte i första hand leveransvolymerna och snittpriset per telefon som pressar Sony Ericsson utan bolaget har även haft högre forsknings- och utvecklingskostnader under kvartalet. Dessutom har bolaget byggt upp produktionskapaciteten för de nya modeller som ska presenteras längre fram i år.

Resultatet före skatt väntas hamna i spannet 150-200 miljoner euro. Det är 40-50 procent lägre än det förväntade resultatet bland analytikerna på 362 miljoner.

Under första kvartalet i fjol bidrog Sony Ericsson med 1,6 miljarder till Ericsson resultat det första kvartalet. I år blir det omkring 850 Mkr. Dessutom medför utvecklingen i Sony Ericsson att resultatet i Ericsson Multimedia försämras med 200-300 Mkr.

Sony Ericsson påpekar att försvagning av resultatet för det första kvartalet är en engångsföreteelse. Bolaget känner ingen oro för att helåret 2008 ska bli sämre än väntat. Enligt ledningen har Sony Ericsson ett stort antal nya modeller på väg ut som kommer att ge en positiv effekt under de kommande kvartalen.

Under 2007 var Ericssons andel i resultatet före skatt i Sony Ericsson 7,1 miljarder kronor (5,9). 

Ericssons resultat före skatt uppgick till 30,7 miljarder konor (36). Sony Ericssons andel av detta var 25 procent (16,4). Sony Ericssons andel har alltså ökat kraftigt vilket varit ett stöd för aktien med tanke på tveksamheterna kring utvecklingen för Networks. I årsredovisningen för 2007 upprepar vd Carl-Henric Svanberg att marknaden inte kommer att visa tillväxt 2008.

Sony Ericsson påpekar visserligen utvecklingen under första kvartalet är en engångsföreteelse men en nedjustering av prognoserna för Ericsson blir det med största sannolikhet ändå. Det handlar enligt våra beräkningar om en nedjustering av vinsten på omkring 10 procent till 0,90 kronor per aktie.

Ericsson faller idag med 90 öre eller med 8 procent och handlas i 10,50 kronor. Det är en nedgång med 30 procent sedan årsskiftet och med nästan 60 procent de senaste 12 månaderna.  Dagens värdering på p/e 11,7 med en direktavkastning på 4,8 procent är den lägsta i mannaminne.

Vi tror ändå att man ska vänta med köp. Rekommendation är neutral på 3-6 månaders sikt.